Зрада еще не началась: что прячется за изменением программы МВФ

13 мая 10:49

Зрада еще не началась: что прячется за изменением программы МВФ

13 мая 10:49

Еще в декабре 2019 г. президент Владимир Зеленский заверял, что вопрос с кредитованием Международного валютного фонда решен. Тогда речь шла о предварительном согласовании займа по программе расширенного финансирования (EFF) на общую сумму 5,5 млрд долл. и сроком на три года.

В Украине тянули с выполнением базовых требований – согласованием рынка земли и принятием "антиколомойского" закона. И дождались мирового экономического кризиса. Тогда родились надежды на более обширный займ – на 8-10 млрд долл.

Но 7 мая представитель МВФ Джеффри Райс остудил пыл: трехлетнюю программу уже не обсуждают – переговоры идут о другой, stand-by, сроком на 18 месяцев.

Потом отрапортовал и премьер-министр Денис Шмыгаль. Перед голосованием в Раде по "антиколомойскому" закону, заявил, что кредитная линия планируется на сумму 5 млрд долл.

То есть с 5,5 млрд начали и к 5 млрд долл. пришли. Насколько для кризисной Украины критична смена программы?

Содержание

Базовые условия EFF (Extended Fund Facility) — 145% квот страны в год. Квота Украины в МВФ – 2,74 млрд долл. То есть можно было добиваться большего финансирования, чем оговоренные 5,5 млрд.

EFF, по описанию самого МВФ, программа для стран с серьезными дисбалансами в платежах. Ее выдают под выполнение комплексных задач в течение длительного времени.

Деньги, выделенные в рамках программы расширенного финансирования, возвращают кредитору в течение 4,5-10 лет. Кредитная ставка составляет от 1,05% до 3,05%, в зависимости от суммы программы. Плюс ежегодная комиссия 0,15-0,6% от запланированной на год суммы (ставка зависит от размера и количества траншей) и сервисный сбор – 0,5% на каждую полученную сумму.

Базовые условия stand-by – 100% квоты в год или 300% квоты в совокупности. То есть потолок для Украины – 8,2 млрд долл. Срок – 12-24 месяца. Но и в случае с EFF, и со stand-by возможно превышения при особых обстоятельствах.

Stand-by как механизм предусмотрен для стран с низкими доходами для решения проблем с платежным балансом. То есть приоритетом в договоренностях с Фондом являются оперативные, тактические задачи, тогда как EFF –это о структурных реформах и о стратегии.

Финансирование stand-by - под четверть процента. Льготный период – четыре года, а конечный срок погашения – восемь лет. То есть оно дешевле расширенного финансирования, но и возвращать деньги нужно побыстрее.

Опыт показывает, что Украина получала более выгодные условия по обеим типам программ, чем базовые. В рамках и одной, и другой допустимо договориться о том, что в данный момент важно: направить часть кредита в бюджет, а не всю сумму в резервы Нацбанка. Денис Шмыгаль заявил, что свежая договоренность позволит адресовать в казну 3,5 млрд долл.

И EFF, и stand-by Украина уже проходила за последние шесть лет. Они сменяли одна другую и ни одну не удалось завершить.

Программа Stand-by Arragement, подписанная в апреле 2014 года, была запланирована на общую сумму 17 млрд долл. Но Украина выбрала траншей на 4,6 млрд долл. Программа, которая по своему статусу подразумевается, как решение краткосрочных проблем, "переродилась" в новое соглашение.

В январе 2015 году Украина подписала с МВФ программу Extended Fund Facility. Условия подразумевали четырехлетний срок кредитования на сумму в 17,5 млрд долл. Но и ее Украина не завершила – оборвала на половине

В декабре 2018 Украина и МВФ опять согласовали краткосрочную stand-by на 14 месяцев на общую сумму 4 млрд долл. Первый транш пришел сразу же — 1,4 млрд долл. После этого сотрудничество стало на паузу. В 2019 г. в МВФ решили дождаться результатов выборов и формирования Кабмина.

Следующей программой могла бы снова стать EFF. Директор-распорядитель Фонда Кристалина Георгиева и Владимир Зеленский в декабре 2019 г. заявили о Staff Level Agreemen – достигнутой договоренности. Теперь же программа может превратиться в stand-by. И не только из-за сложности со структурными реформами в Украине.

Первый пункт, по которому могут быть сомнения в дискуссии о "зраде" и "перемоге" – сам факт смены программы с EFF на stand-by.

"В сложившихся глобальных условиях неопределенности Фонд понимает, что странам очень сложно планировать структурные реформы на несколько лет вперед. Это проблема для многих правительств, не только для Правительства Дениса Шмыгаля. И решение смены программ не является специфическим решением Фонда для Украины – пока что в целом это позиция Фонда во многих странах. Она может поменяться, но за последние 2 месяца МВФ не утвердил ни одной новой программы EFF", - пишет заместитель исполнительного директор от Украины в МВФ Владислав Рашкован.

Второй пункт – суммы. Договоренности начинались с 5,5 млрд на три года. Промежуточные планы на 8 млрд, которые звучали в марте 2020 г., также подразумевали финансирование на три года. Транши не размазывают по всему периоду равномерно, но условно это 2,6 млрд в год. Сейчас предварительно подошли к 5 млрд на полтора года. В абсолютных цифрах потерь нет.

Владислав Рашкован также перечисляет другие кредитные программы, которые Украина может получить после подписания программы с МВФ. Это тоже пройдено и проверено: МВФ – первопроходец, и только после его "знака качества" Украине выдают кредиты другие финансовые институты. Сейчас речь идет о финансировании от других стран в размере 0,4 млрд долл., от Всемирного банка – 1 млрд долл. и еще 150 млн долл. ВБ непосредственно на здравоохранение, кредитный транш Евросоюза на сумму 0,6 млрд долл. и новая линия от ЕС в размере 1,3 млрд долл.

Третий пункт – куда пойдут средства. И EFF, и stand-by, как показывает опыт Украины, позволяют финансировать бюджет. Туда же пойдет часть средств и от размороженных кредитных программ других институций.

Начало карантинных мероприятий и бурная реакция мировых рынков на коронавирус в феврале-марте обещали гривне стремительное падение. Но, потратив в марте 2,2 млрд долл. из резервов, Нацбанк больше не совершал большие траты на валютном рынке. Отток нерезидентов из облигаций внутреннего государственного займа идет, но не по стремительному сценарию – в кризис им особенно некуда уходить – и без существенного давления на валютный рынок. Курс успокоился возле отметки в 27 грн за долл. и резервы в размере 25,7 млрд долл. пока что позволяют Украине проходить выплаты по внешним долгам. То есть сейчас болевая точка – бюджет. После карантина потери для страны переоценили, и дефицит бюджета на 2020 г. увеличили втрое, до 300 млрд грн. При удачном течении переговоров с МВФ о его лечении можно договориться. Но только если они будут удачными для Украины.

Четвертый пункт – условия. Вот тут как раз и может родиться "зрада". Пока что основные требования понятны. Рынок земли, пусть не удовлетворяющий кредиторов, приняли. "Антиколомойский" закон, о качестве которого можно спорить, на финише. Но это только повод для серьезного разговора с кредитором, а самое интересное начнется дальше, при согласовании программы.

"В рамках ССФ (кредитного механизма stand-by, - ред.) страны-члены соглашаются провести комплекс мер политики, которые помогут им существенно продвинуться к достижению макроэкономической стабильности и устойчивости. Эти обязательства, включающие конкретные условия, излагаются в письме о намерениях правительства страны", - предусмотрено в условиях МВФ.

То есть дальше правительство расскажет Фонду о том, за счет чего Украина будет держаться в определенных рамках бюджетного дефицита. Фонду нужен платежеспособный заемщик, а точнее важны: состояние денежной массы, объем международных резервов, бюджетное сальдо, объемы заимствований.

Украинцам не стоит долго напрягаться, чтобы вспомнить самый яркий пример выполнения требований МВФ (а по сути – обязательств, взятых на себя украинской властью) по последней кредитной программе EFF: повышение цен на газ для населения до 100% импортного паритета в 2016 г. В меморандуме под последнюю программу stand-by от 2018 г. цены на газ тоже фигурировали с привязкой к рыночному уровню. Но также были и более масштабные обязательства. В частности, это разделение Государственной фискальной службы, принятие закона о "сплите" – увеличении регуляторных функций Нацбанка на рынке финансовых услуг. В случае с новой программой вопрос будет именно в том, на что готово правительство Дениса Шмыгаля ради 5 млрд долл.

"Мы уже перевыполнили намерения и предусмотрели интересы западных партнеров на десятилетия вперед. Письмо о намерениях подписывают в парламенте, правительстве, Нацбанке и президент. Это то, что в бизнесе называют "понятийкой", только в более цивилизованной форме. Это не договор, а очень специфическая форма, которая в большей мере является личным обязательством людей, которые подписывают это письмо, нежели обязательством государства. В новом письме могут появиться: усовершенствование и доработка рынка земли (в МВФ не удовлетворены моделью), тема приватизации, вопрос судебной и антикоррупционной "реформ". Это то, в чем МВФ еще может быть сегодня заинтересован. И готовность власти пойти на все высока, – объясняет директор Украинского института политики Руслан Бортник. – Деньги МВФ очень дороги не в плане процентов, а в плане обязательств. Почему мы не ищем деньги на других рынках, например, в Китае? Говорят, что МВФ и другие западные кредиторы фактически запрещают брать средства в других источниках, угрожая, в противном случае, начать сливать украинские долговые обязательства. Ведь контролируются не только государственные долги, но и частные. Угрожают срочно выставить требования по возврату частных долгов, отказаться от любых реструктуризаций и начать их сливать, провоцируя финансовый и экономический кризис. Кредиты МВФ нам навязываются. Ни один из кредиторов подобных условий не выдвигал. Деньги стране, безусловно, нужны, бюджетный дефицит огромен. Но, к сожалению, команда Зеленского не развернула экономику, не провела эффективную демонополизацию, не реализовала нулевую декларацию, против которой, кстати, тоже выступают в Фонде. Там против легализации капитала, поскольку после нее услуги МВФ в прежних размерах будут не нужны. Не сделаны и другие шаги по легализации экономики, которые позволили бы отказаться от внешних кредиторов. За красивыми словами МВФ кроется поддержание нынешней коррумпированной и теневой модели экономики Украины. МВФ это устраивает, поскольку Украина приносит прибыль. Только в этом году и только процентов Украина вернет 4 млрд из 17 млрд долл. выплат в целом".

Если Вы обнаружили ошибку в тексте, выделите ее мышью и нажмите Ctrl+Enter

Подпишитесь на НАШ в социальных сетях

Комментарии

фото пользователя
Для комментирования материала или зарегистрируйтесь
+ Больше комментариев

Новости партнеров

Загрузка...
^