Валютный парадокс: почему доллар дешевеет, а цены не падают?

18 сентября 14:34

Валютный парадокс: почему доллар дешевеет, а цены не падают?

18 сентября 14:34

Крепнущая гривна — тенденция 2019 года. С коррекцией, но нацвалюта дорожает по отношению к доллару. В середине сентября официальный показатель установил трехлетний рекорд — добрался до 24,7 грн/долл.

Но победное шествие гривны на валютном рынке не отражается на потребительских ценах. Официальная статистика показывает, что в августе 2019 года по сравнению с тем же месяцем прошлого года, продукты подорожали на 10%, алкоголь и табак на 15%, тарифы на ЖКУ выросли на 5,8%. В рост на 4,6-17% пошли услуги: транспорт, связь, здравоохранение, образование, общепит. По факту, август к августу цены почти не изменились только на одежду, обувь и топливо.

Однако курс гривны в августе 2018 г. был на 10% выше, чем в августе 2019 г. Потребители привыкли, что вслед за ростом доллара вверх идет стоимость продуктов, товаров и услуг. Но обратная тенденция незаметна. Nash.Live выяснил у экспертов, почему же снижение курса доллара не влияет на цены.

Алексей Кущ, финансовый аналитик:

- Есть второстепенная причина — эластичность цен в гривне к курсовым изменениям. В зависимости от девальвации или ревальвации гривны, она отличается. Ключевое значение имеют базовые инфляционные и девальвационные ожидания населения и бизнеса.

Исторически сложилось, что позитивные ожидания распространяют на краткосрочный период. В долгосрочном периоде, в основном, ожидания негативные. Когда гривна девальвирует, все считают, что это надолго. Когда она ревальвирует, то думают, что вот-вот будет обратный отскок. Когда происходит девальвация, цены постепенно подтягивают под новый курс, а когда ревальвация — не спешат.

Но фундаментальная причина — в отличии принципов работы наших и западных торговых сетей. В развитых странах очень капитализированный насыщенный рынок, высокий уровень платежеспособности населения. Поэтому сети работают на принципе товарного оборота с минимальной маржинальностью. Чтобы получить искомую величину прибыли, они готовы продать намного больший объем товаров с небольшой наценкой.

У нас внутренний рынок недоразвит, низкая платежеспособность населения, и торговые сети работают на маржинальном принципе. Они зарабатывают не на обороте, а на наценке. Чтобы выйти на искомую величину прибыли, нужно продать меньший объем товаров, но с большей маржой.

Когда происходит ревальвация, гривна укрепляется, наши торговые сети не торопятся менять ценники. Они знают, что население к ним привыкло, продавцы нащупали платежеспособность. Также понимают, что уменьшив цену, они не добьются адекватного увеличения оборотов, объема проданных товаров. То есть после снижения цен люди не будут больше покупать. А если и станут чуть больше, то не в той пропорции, чтобы обеспечить искомую прибыль.

Когда ты работаешь на обороте, нужны большие торговые сети, нужно чаще менять товары, нести транспортные и логистические траты, постоянно задействовать персонал. Маржинальный принцип, заработок только на дельте, намного проще.

У подорожания услуг есть несколько факторов. Это произошло по административно регулируемой группе, которая зависит от решений правительства, местных органов власти, национальных регуляторов (тарифы, - ред.). Частный сектор растет, в первую очередь, из-за повышения заработной платы. Чтобы персонал не уезжал за границу, ее нужно поднимать. Пользуясь тем, что платежеспособность населения увеличилась, частный сектор подтягивает свои расценки.

Олег Соскин, директор Института трансформации общества:

- В страну заходит много валюты: большие переводы от заробитчан, приехало много туристов, которые активно расходуют средства, много сбережений в инвалюте тратят граждане, поскольку было лето и период отпусков. Еще одна причина: сейчас не уходит такой поток валюты в офшоры, как это было раньше.

Отдельно стоит сказать о стратегически убийственном механизме: продаже гривневых облигаций внутреннего государственного займа под 17% и больше годовых. Под них иностранную валюту заводят так называемые инвесторы. Но по сути это украинцы, которые приходят через офшоры. Им выгодно укрепление курса гривны, потому что под него можно будет вернуть большее количество валюты. Идет двойной подъем: за счет высокой ставки и курса.

Тут стоит обратить внимание на доходность депозитов. В некоторых банках вы увидите высокие ставки — 17-19% годовых. Это значит, что банкиры понимают: нынешний валютный курс долго не продержится. НБУ выкупает доллар и евро на межбанке, продуцируя эмиссию безналичной гривны. Она, рано или поздно, должна превратиться в наличную гривну и пузырь лопнет. Ведь нет реального роста ВВП, который давал бы основание для эмиссии.

Потребительские цены растут потому, что продавцы, заключая контракты под импортные поставки, закладывают низкий курс гривны. Контракты минимум на полгода и в них учтены валютные риски. Большая часть товаров не производится в Украине, а ввозится. Импорт подстегивает внутренние цены. Кроме того, на товары подогревается спрос. У чиновников высокие зарплаты и люди их легко тратят, подстегивая потребительский ажиотаж в больших городах.

Борис Кушнирук, экономический эксперт:

- На самом деле валютный курс и инфляция — не совсем взаимосвязанные вещи. Укрепление гривны у нас связано с притоком иностранной валюты в течение последних нескольких месяцев. Это следствие ошибочной монетарной политики Нацбанка с его высокими ставками и того, что правительство начало активно привлекать средства на внутреннем рынке через механизм ОВГЗ, которые скупают нерезиденты. То есть укрепление гривны, к сожалению, не базируется на долгосрочной стабильности нацвалюты, а является результатом скорее спекулятивной активности нерезидентов.

Что касается инфляции, то нужно понимать, что она разная. Есть базовая инфляция, кисключающая виды продуктов, на стоимость которых монетарная политика никоим образом не влияет. Например, урожайность ухудшилась и в результате некоторые виды продовольствия выросли в цене. НБУ на это повлиять не может.

Есть виды инфляции, на которые у регулятора имеются ограниченные возможности для влияния. Например, идет подорожание стоимости рабочей силы в Украине. Ее просто не хватает — люди уезжают из страны. Работодатели вынуждены платить больше. Это не только влияние государства, которое стимулирует рост зарплат, но и фактор нехватки рабочей силы. Может ли НБУ повлиять на рост доходов, вследствие увеличения зарплат, после чего растет спрос и цена на продукцию?

Инфляция — сложный инструмент. Нельзя на него смотреть с той позиции, что курс упал, значит и цены должны снизиться.

Автор: Анна Гончаренко

Если Вы обнаружили ошибку в тексте, выделите ее мышью и нажмите Ctrl+Enter

Подпишитесь на НАШ в социальных сетях

Новости партнеров

Загрузка...