Транш на три буквы: что будет с курсом и выплатами по долгам без МВФ?

15 февраля 13:33

Транш на три буквы: что будет с курсом и выплатами по долгам без МВФ?

15 февраля 13:33

12 февраля виртуальная миссия Международного валютного фонда закончила работу в Украине. Второй транш по кредитной программе stand-by на 5 млрд долл. до конца 2021 г.  не выделили. Министр финансов Сергей Марченко заявил о конструктивном диалоге. Представитель Фонда в Украине Йоста Люнгман, что дискуссии продолжаются. В списке проблемных вопросов банковский надзор и регулирование, борьба с коррупцией и судебная реформа, а также, что предсказуемо, энергетика – ручное управление ценами на газовом рынке.

После укрепления нацвалюты в первой половине февраля, курс доллара и евро вновь пошел вверх. Впереди у Украины выплаты по внешним долгам – в марте в эквиваленте 24 млрд грн, в июне – 17 млрд грн, а в сентябре самый ощутимый за год объем – в эквиваленте 84 млрд грн. Nash.Live спросил у экспертов, насколько ударит по курсу гривны и долговым выплатам провал в переговорах с МВФ?

Олег Пендзин, эксперт Экономического дискуссионного клуба:

- Поведение МВФ было абсолютно прогнозируемым. Если исходить из того, что мы знаем о невыполненных маяках по цене на газ, судебной реформе, антикоррупционной политике. Мы понимаем, что они не выполнены и выполнены не будут – это крайне длительный процесс, который не решается в ходе миссии МВФ. Было ясно, что деньги мы не получим, и бравурные заявления правительства носили не более чем политический характер.

У меня есть большое сомнение, что до лета мы увидим новую миссию МВФ и в течение 5-7 месяцев может стоять вопрос о получении транша. Хочу напомнить, что два раза по 700 млн долл. мы должны были получить в прошлом году. Их перенесли на этот, и их судьба, думаю, будет приблизительно той же.

Нужно понимать также, что от получения транша напрямую курс не зависит. Он зависит от способности иностранцев покупать номинированные в гривне облигации. Вы видите, что в экономике ситуация не улучшилась, а курс укрепился. Почему? Потому, что Министерство финансов увеличило доходность по ОВГЗ до 11,5-12% годовых, и под эти достаточно высокие проценты пришли иностранцы, продали валюту на 5 млрд грн и укрепили позиции гривны.

Присутствие или отсутствие МВФ – это вопрос стоимости заимствований, а не валютного курса, сиюсекундного. Резервов НБУ вполне хватает и ресурс будет. Думаю, курс будет двигаться по графику: 29,2 грн среднегодовой. Первое полугодие до 29 грн, в ближайшее время, думаю, 28,2-28,3 грн за долл. После лета, скорее всего, выше 29 грн за долл., вне зависимости от присутствия МВФ. Просто если Фонда не будет, госбюджет отдаст больше денег на уплату процентов по привлеченным средствам.

Сейчас рынок переполнен свободным ресурсом. Присутствие или отсутствие МВФ – это больший или меньший процент. Если бы был МВФ, мы бы привлекали под 8-9%. Нет МВФ – под 11-12%. Казалось бы, разница небольшая, но это 130-140 млрд грн в год. Тело кредита мы не отдаем из бюджета, мы отдаем его с рефинансирования. Подобные практики во всех странах. Проблема не в теле, а в процентах. И если крупные экономики могут привлечь под 0,5%, мы привлекаем под 11%.

Андрей Новак, глава Комитета экономистов Украины:

- То, что миссия МВФ ушла ни с чем, сегодня, скорее, политический сигнал украинской власти о том, что реформы нужно делать, а не о них говорить. О том, что с коррупцией нужно реально бороться, взятые на себя обязательства нужно выполнять, а не обсуждать их.

Это политический сигнал, у него пока не будет негативных экономических и финансовых последствий. Если, конечно, отсрочка сотрудничества с МВФ не затянется надолго - больше, чем на полгода. Украина должна выполнять свои долговые обязательства, а без транша МВФ в полном объеме это будет трудно, практически невозможно. В качестве альтернативы придется срочно привлекать больший долговой ресурс на рынке капитала, но придется обещать и выплачивать значительно большие проценты, чем сейчас, когда мы выпускаем облигации внутреннего и внешнего государственного займа. Последние выходы Минфина на рынок капитала закончились тем, что привлекаем под 11% в гривне и около 4% в валюте. Для сравнения деньги МВФ - около 2% в валюте.

Есть пока что политические последствия. Если полгода транша не будет, начнутся финансовые и экономические. Можно сказать, что это осень - тогда будем считать цыплят: состояние госбюджета, его платежеспособность или неплатежеспособность.

Отпугнуть инвесторов отсутствием сотрудничества с МВФ невозможно, так как инвесторов практически нет. Объем прямых иностранных инвестиций в последние годы колеблется между 1,5-2 млрд долл. в год. Для украинской экономики это почти отсутствие. В аграрный сектор инвестиции как шли, так и будут идти, еще энергетика и ИТ. Сферы самодостаточные и влияния или отсутствия сотрудничества с МВФ почти нет.

Пока пересматривать бюджет из-за приостановки сотрудничества с МВФ и, соответственно, приостановления второго транша кредита от ЕС (на 600 млн евро, - ред.), не стоит. К середине года есть шанс и надежда на восстановление. Если нет, то в июле-августе действующему или новому правительству придется пересматривать.

Алексей Кущ, экономист:

- Нынешняя власть ведет переговоры в более суверенном ключе, чем предыдущая. Свою функцию программа МВФ выполнила, когда нужно было получить транш на 2 млрд долл. Мы их получили в июне 2020 г., а в сентябре потратили на выплату внешних долгов. Без транша пришлось бы погашать за счет внутренних ресурсов. Кроме того, программа позволила привлечь в июле 2 млрд долл. под еврооблигации и осуществить довыпуск в конце года.

Программа – отработанный материал. Хватка МВФ за горло ослабла. Объем золотовалютных резервов на уровне 28 млрд долл. Транш – 700 млн долл. Несущественная сумма. ЗВР за счет экспорта пополняются быстрее, чем за счет возможных траншей. 2-3 млрд долл. от Фонда Нацбанк набирает на валютном рынке, покупая по 90-100 млн долл. в день. Сейчас начнется тренд на укрепление гривны, и НБУ придется его сдержать, чтобы не добить национальную промышленность и не повторилась ситуация 2019 г., когда укрепление гривны привело к деиндустриализации.

Курсовых проблем не буде. С ЗВР тоже. Зеленский получает пространство для маневра в переговорах с Фондом. Сейчас многие эксперты и политики, для которых кредит МВФ – это подобие карго-культа, поколение траншепоклонников поднялось на дыбы и говорит о проблемах. Но они не верят сами себе. Пишут о девальвации, но сами же говорят, что сейчас проблем не прогнозируют и они могут быть только осенью. Если МВФ так важен и окончание миссии катастрофа, почему же с курсом все в порядке? Ну а прогноз проблем осенью стал старой доброй традицией.

У Зеленского был выбор: получить транш сейчас, но отменить регулирование цен на газ. Возможно были и альтернативные решения, но что полезнее: получить 700 млн, которые не очень нужны в ЗВР, или дать передышку населению? Лучше передышка хотя бы на два месяца, чем 700 млн, которые не нужны сейчас, они будут как мертвый груз в резервах, но потом их возвращать с процентами..

Если бы у нас ЗВР сокращались на 100 млн долл. в день за счет продажи, тогда нужно было бы привлекать кредиты, в том числе и МВФ, чтобы не дать опуститься ниже критической отметки. Но сейчас и импорт упал, и ЗВР увеличились – уже почти полугодовое покрытие резервами импорта, хотя достаточный уровень – 90 дней импорта.

Если Вы обнаружили ошибку в тексте, выделите ее мышью и нажмите Ctrl+Enter

Подпишитесь на НАШ в социальных сетях

Комментарии

фото пользователя
Для комментирования материала или зарегистрируйтесь
+ Больше комментариев

Новости партнеров

Загрузка...
^