Самый великий дефолт ever: как китайский девелопер Evergrande пугает мир кризисом и что с того Украине?

Самый великий дефолт ever: как китайский девелопер Evergrande пугает мир кризисом и что с того Украине?
21 сентября 15:38

Самый великий дефолт ever: как китайский девелопер Evergrande пугает мир кризисом и что с того Украине?

21 сентября 15:38

Китайский строительный гигант Evergrande сейчас – самая обсуждаемая среди мировых финансистов компания. Почему ее возможный дефолт испугал мир и чем он грозит Украине?

Содержание

300 млрд долл. с "копейками" или 2% ВВП Китая – таков объем общей задолженности девелопера Evergrande, второго по величине в стране. Строительство – основной сегмент бизнеса China Evergrande Group, кроме него – инвестиции в недвижимость, ее управление, развитие. Раньше это был самый успешный китайский застройщик, а теперь – компания с самыми большими долгами не только в Китае, но и во всем мире.

Как все начиналось? Компания была основана в 1996 году в Гуанчжоу. За десять лет Evergrande стала вторым по величине девелопером в Китае, а объем продаж в 2020 г. составил 110 млрд долл. В 2009 г. компания вышла на Гонконгскую биржу и получила широкий доступ к рынкам капитала и долговых обязательств. Благодаря этому активы выросли до 355 млрд долл.

Глубина проникновения в экономику Китая впечатляет, даже с поправкой на ее масштаб:

  • у Evergrande 1300 собственных проектов недвижимости в 280 городах Китая;
  • подразделение по управлению недвижимостью участвует почти в 2800 проектах в 310 городах Китая;
  • штат компании – 200 тыс. сотрудников и за ней косвенное формирование 3,8 млн рабочих мест;
  • акции и облигации Evergrande включены во все азиатские индексы.

В 2010 г. компания купила футбольный клуб, назвала его Guangzhou Evergrande, а спустя десять лет начала строить под новое увлечение крупнейший в мире стадион на 100 тыс. зрителей в форме цветка лотоса. Смета строительства – 1,7 млрд долл. Окончание запланировано на 2022 г., в чем теперь есть большие сомнения.

Закладка фундамента под стадион Guangzhou Evergrande

Что пошло не так? Evergrande строила свою империю на заимствованиях. 300 млрд долл. – это долги перед инвесторами, банками, поставщиками и даже собственными сотрудниками. В начале 2021 г., а тогда финансовое состояние уже вселяло тревогу, компания призвала своих сотрудников предоставить ей краткосрочные ссуды ради сохранения их бонусов. Для того, чтобы предоставить займы компании, сотрудники брали кредиты в банках. Теперь они, вместе с частными инвесторами в жилую недвижимость выходят под офис компании с требованием вернуть им деньги.

Частные кредиторы под офисом Evergrande

"Корень проблем Evergrande и других застройщиков с высокой долей заемных средств в том, что спрос на жилую недвижимость в Китае вступает в эру устойчивого спада", - цитирует CNN главного экономиста по Азии компании Capital Economics Марка Уильямса. 

Спад пришел после сумасшедшего роста инвестиций. Только в 2020 г. в сферу недвижимости ушло около 1,4 трлн долл. Но часть квадратных метров после покупки квартир пустует: недвижимость стала инвестицией, а не местом жительства. Но в руководстве страны идею разворачивают на 180 градусов.

"Жилье предназначено для проживания, а не для спекуляций", - это заявление генсека компартии Китая Си Цзиньпина теперь возведено в принцип.

В 2020 г. в Китае неофициально согласовали новые требования для застройщиков по соотношению долга к активам (70%), долга к собственному капиталу (100%) и достаточному объему средств для покрытия своих краткосрочных обязательств. Еще до введения "красных линий", год назад, в Evergrande говорили, что сокращают объем заемных средств. Но ситуация оказалось иной. Компания начала продавать свою недвижимость со скидками, с начала 2021 г. ее акции упали на 85%, рейтинги облигаций понизили. А долговой кризис нарастал.

Неделю назад в Evergrande сообщили, что собрали финансовых консультантов: на пороге время Ч – в четверг, 23 сентября, предстоят две выплаты по облигациям на 83,5 млн и 47,5 млн долл., а денег нет. В компании пытались продать сегменты бизнеса по электромобилям, обслуживанию недвижимости и даже свою башню-офис в Гонконге, которая обошлась ей в 1,6 млрд долл. Не удалось, и за финансированием обратились к правительству. Там в ответ молчание и интрига: профинансируют или нет? Станет ли Evergrande новым Lehman Brothers, так называемым "моментом Lehman", первой костяшкой при эффекте домино? Или компания слишком велика, чтобы дать ей рухнуть - too big to fail?

У финансовых рынков не просто фантомные боли после предыдущего глобального кризиса, который спровоцировал ипотечный кризис в США. Строительство – локомотив экономики, на него завязано большое количество экономических и финансовых секторов. Когда локомотив сходит с рельс, то тянет за собой и их. Потенциальные болевые точки дефолта Evergrande:

  • банкротства поставщиков, то есть удар по всему строительному рынку второй по величине экономики в мире. Как следствие, падение спроса на стройматериалы и сырье для их производства, а значит падение цен и на него;
  • невыплаты по ссудам банкам (компания должна 171 китайскому банку) и финкомпаниям (компания задолжала 121 компании), что спровоцирует проблемы, а потенциально и кризис на рынке кредитования, повторимся, во второй по величине экономике в мире;
  • дефолт других китайских застройщиков из-за их собственных долговых проблем, помноженных на перечисленные выше последствия дефолта. Тогда кризис пойдет на новый виток с начала списка.

Еще неделю назад на Уолл-стрит падения Evergrande не боялись, а 20 сентября биржевые индексы упали до минимумов мая этого года. В этот день компания должна была, но не выплатила проценты по банковским займам. Фактически, это технический дефолт, но еще не конец истории. И психуют финансовые рынки в первую очередь из-за неизвестности. Аналитики по всему миру гадают, примет ли правительство КНР решение по финансированию выплат уже по облигациям, стремясь генерировать оптимизм.

"Сложность понимания Китая заключается в том, что это непрозрачная система, и зачастую у вас нет ответов, пока вы их не получите, - цитирует CNBC Рика Ридера, главного инвестиционного директора подразделения глобальных фиксированных доходов компании BlackRock. -Банковская система, как правило, контролируется государством. Предполагается, что вмешательство правительства будет иметь место".

"Я думаю, что в конечном итоге китайские власти вмешаются, чтобы, по крайней мере, финансовая система в целом не столкнулась с кризисом, - полагает Марк Уильямс. – Но если вы застройщик, то впереди вас ждут несколько мрачных месяцев. Я думаю, что политики позволят застройщикам страдать, но они вмешаются, чтобы убедиться: с банковской системой все в порядке".

Спасти банковскую систему, но наказать застройщиков – именно по этой причине руководство КНР выдерживает паузу. Так считает часть аналитиков. Успокаивают они и тем, что большинство долговых обязательств крупнейшего мирового должника номинированы в юанях, а не в долларах. В случае дефолта это амортизирует последствия для мировых рынков. Но юань пятая резервная валюта Международного валютного фонда. Да и если бы кризисы можно было предсказать, они бы и не случались.

"Ведущие аналитики Запада уверены, что дефолт этого крупнейшего китайского застройщика неизбежен, а самые страшные и беспощадные последствия краха Evergrande трудно недооценить. И в этой связи примечателен тот факт, что китайцы для реструктуризации долга своего гиганта пригласили тех же специалистов, которые в США занимались долговыми проблемами американского инвестбанка Lehman Brothers (да, того самого, с краха которого и разразился в 2008 году мировой финансовый кризис), - отмечает директор Института развития экономики Украины Александр Гончаров. - Думаю, уже излишне объяснять, насколько пострадал украинский бизнес, когда только на новостях из Китая на прошлой неделе цены на железную руду упали почти на 20%. Осторожно предположу, что нашим строительным и девелоперским компаниям будет довольно трудно разрешить ожидаемые проблемы в связи с волнениями на рынке недвижимости. А это еще тесно связано с нашим кредитным рынком, причем долговые проблемы там уже заметны и пугают не только банкиров".

В сентябре нерезиденты или финансовые спекулянты сокращают объем украинских облигаций внутреннего государственного займа. А торговля ими – традиционный способ прикрыть бюджетные и валютные бреши. Но сейчас нерезиденты предпочитают выводить средства в доллары. То есть видим первый фактор давления на валютный курс. Второй – экспортные сюрпризы, и тут свою роль может сыграть дефолт китайского застройщика.

"Валютный рынок следит за ухудшением настроений на мировых финансовых и сырьевых рынках, что грозит Украине сокращением притока экспортной выручки по ключевым экспортным позициям (руда, металлы, зерно), - описывает ситуацию руководитель отдела аналитики ГК Forex Club Андрей Шевчишин. - В свою очередь американский доллар в мире получает поддержку в ожидании возможного ужесточения кредитно-денежной политики Центробанка США (22 сентября заседание ФРС США), что будет усиливать отток капитала из развивающихся рынков, в том числе Украине. Так же взрывоопасная ситуация с строительным гигантом Evergrande в Китае, который находится в преддефолтном состоянии (обязательства на 300 млрд долл.) и может запустит волну дефолтов в КНР с последующим ростом волатильности мировых финансовых и сырьевых рынков. В такой ситуации гривна будет находится под сильным давлением".

Потенциальный дефолт Evergrande с последствиями для нашего экспорта – уже сам по себе повод для волнения. Но он идет со свитой: нерезиденты уходят из наших ОВГЗ в долларовую гавань. А в среду, 22 сентября, все ждут объявления монетарной политики от Федеральной резервной системы США. Там могут заявить о сокращении программы по экстренному стимулированию на 120 млрд долл. ежемесячно, то есть долларовый поток может сократиться. Дальше ждут повышения учетной ставки, то есть повышения доходности казначейских облигаций США. А это намного более надежный инструмент инвестирования, чем украинские ОВГЗ. Добавляет перца турбулентность на энергетическом рынке: цены на газ бьют все рекорды и подкрадываются к 1 тыс. долл. за тысячу же кубов. Три воронки создают идеальный шторм как минимум для украинской гривны.

Если Вы обнаружили ошибку в тексте, выделите ее мышью и нажмите Ctrl+Enter

Подпишитесь на НАШ в социальных сетях

Комментарии

фото пользователя
Для комментирования материала или зарегистрируйтесь
+ Больше комментариев
^