Подарок по квоте. Почему в МВФ дадут Украине 2,7 миллиарда и так ли просто их будет потратить?

Подарок по квоте. Почему в МВФ дадут Украине 2,7 миллиарда и так ли просто их будет потратить?
14 июля 15:20

Подарок по квоте. Почему в МВФ дадут Украине 2,7 миллиарда и так ли просто их будет потратить?

14 июля 15:20

В конце августа Украина может получить 2,73 млрд долл. от МВФ. Это не транш в рамках кредитной программы. Она все еще на паузе и в правительстве только теоретизируют, что 0,7 млрд по ней государству достанется до конца года.

Почти три миллиарда для Украины – часть от глобальной раздачи средств странам-членам Международного валютного фонда. В последний раз безвозмездное распределение или аллокацию МВФ проводил на фоне глобального финансового кризиса в 2009 году. Нынешняя – тоже реакция на кризис "глубочайший со времен Великой депрессии", как его охарактеризовала директор-распорядитель Фонда Кристалина Георгиева.

Разбираемся, откуда взялась эта сумма и на что ее можно будет потратить?

Содержание

У МВФ есть собственный актив – Специальные права заимствования (SDR - Special Drawing Rights), которые Фонд выпускает с 1969 г. Они основаны на корзине из пяти валют – доллар США, фунт, юань, иена и евро, и их стоимость оценивается ежедневно с учетом курса. Именно в СПЗ выдаются кредиты, и в них же произойдет распределение в этом году. Хотя для удобства средства, выделяемые Фондом, обозначают в долларах, в данном случае важно помнить, что в кризис раздача происходит именно в СПЗ.

Аллокацию, то есть эмиссию и распределение SDR, Фонд начал обсуждать в марте этого года. Уже тогда прозвучал и объем: он эквивалентен 650 млрд долл. Сначала исполнительные директора неформально обсуждали это распределение. 9 июля стало известно, что его поддержал Исполнительные совет. Впереди еще голосование управляющих директоров, а затем решение финализирует борд директоров МВФ. По оценкам экспертов, к концу августа все формальные процедуры пройдут и будет стартовать распределение.

За всю историю существования Фонда, мировая раздача SDR была согласована трижды:

  • по 9,3 млрд СПЗ ежегодно выдавали в 1970–1972 гг.;
  • по 12,1 млрд СПЗ ежегодно - в 1979–81 гг.
  • 161,2 млрд выдали в августе 2009 г., плюс еще 21,5 млрд СПЗ в сентябре того же года достались странам-членам МВФ, которые присоединились после 1981 г. и в предыдущих распределениях не участвовали. Украина тогда получила средства в рамках аллокации впервые на общую сумму по двум потокам 1,3 млрд СПЗ или около 2 млрд долл.

Нынешнее распределение будет самым масштабным за всю историю, даже с поправкой на инфляцию.

"После сокращения на 3,5% в 2020 году, МВФ прогнозирует частичное восстановление экономического роста в 2021 году на уровне 5,5%. Тем не менее, это восстановление сопряжено со значительными рисками снижения, носит неравномерный характер и в среднесрочной перспективе оставит мировой объем производства ниже докризисного уровня. Более того, глобальная рецессия истощила валютные резервы центральных банков многих стран. Предлагаемое распределение СПЗ поможет создать буферные резервы, поддерживая усилия правительств по преодолению медицинских и экономических кризисов", - объяснили действия МВФ в Казначействе США.

Учитывая масштабы, в этом раз Украине может достаться и большая сумма, чем 12 лет назад. Но ненамного.

Распределять СПЗ будут исходя из квоты страны в фонде. Ее устанавливают в зависимости от среднего значения ВВП, открытости, экономической изменчивости и объема международных резервов. То есть отражает положение в мировой экономике. От квоты зависит размер взносов, право голоса и, что в данном случае важнее всего, объемы финансирования. Она измеряется в Специальных правах заимствования, а в процентах она показывает долю страны в общем распределении СПЗ.

Квота Украина сейчас – 2011,8 млн СПЗ или 0,42% в распределении. Путем нехитрых математических вычислений получаем, что в рамках грядущего распределения Украина и получит 2,73 млрд долл. Для сравнения, России достанется 17,615 млрд, Китаю 41,6 млрд, США 113,295 млрд долл.

После распределения, средства в виде СПЗ капнут в резервы каждой страны-члена без дополнительных обращений и заявок с ее стороны. Что также важно, это финансирование безвозмездное, то есть возвращать его не нужно, и выполнения каких-либо обязательств по законодательным изменениям, реформам, пересмотрам тарифов и т.д. тоже не требуется.

С момента вступления в МВФ, Украина заключила с ним 11 договоренностей. По данным Министерства финансов, за это время удалось привлечь 23,9 млрд СПЗ, что эквивалентно 35 млрд долл. И зачисление средств от МВФ в золотовалютные резервы – не новинка для Украины. Такие условия были прописаны во многих последних кредитных программах, и с 2015 г. больше 11 млрд долл. займов ушли именно в золотовалютные резервы Нацбанка.

Будут ли дополнительные условия по распределению средств для всех стран-членов или для отдельных, станет ясно после окончательного согласования. Предыдущее распределение происходило на основании технических меморандумов. Условия по возможному использованию СПЗ из резервов происходило по-разному, с учетом качества самих резервов государства: чем хуже была позиции, тем выше были требования по экономии.

Дело в том, что раздадут-то СПЗ бесплатно, но вот их использование уже бесплатным не является.

"Страны, использующие свои СПЗ, будут нести чистые расходы на разницу между их совокупным распределением СПЗ и своими *авуарами в СПЗ. Процентная ставка (по состоянию на 23 февраля) составляет около 0,05%", - объясняют в МВФ.

Если проще, чтобы конвертировать специальные права в доллары, нужно будет заплатить "комиссию" - 0,05%. Учитывая стоимость внешних заимствований для Украины, это очень умеренная цена: в мае Украина разместила евробонды под 6,875%, то есть в 137 раз дороже. Но, кроме того, в зависимости от валюты, на которую планируется обменять СПЗ, нужно согласие ее эмитента. Если речь идет о долларах, то США предлагают обменять на них СПЗ, однако там вправе отказаться.

Уже ясно, что в индивидуальном техническом меморандуме для Украины могут быть свои условия использования подарка от Фонда. Это актуально для всех стран, с которыми у МВФ действуют кредитные программы. Stand-by на общую сумму 5 млрд долл. с Украиной согласовали в июне прошлого года. Первый транш - 2,1 млрд долл., поступил сразу же и в бюджет. Но дальше финансирование встало на паузу.

"Наверняка будут разработаны новые политики использования эмиссии для стран с разной макроэкономической и долговой устойчивостью, - уточнил заместитель исполнительного директора от страны в МВФ Владислав Рашкован. - Так что пока еще рано обсуждать, как страны смогут использовать сам "подарок". Однако, уже известно, что персонал Фонда также планирует изучить варианты добровольного перераспределения СПЗ от развитых стран к тем странам, кому нужно больше ресурсов – это самые бедные страны. Обсуждаются как идеи централизованного перераспределения, так и возможность двухсторонних соглашений между странами – пока между развитыми и бедными странами. Но дискуссия может также включить и обсуждение помощи странам, которые развиваются. Также активно изучается вопрос использования эмиссии СПЗ для финансирования фонда по борьбе с изменением климата, особенно в бедных странах".

Отслеживать соблюдение условий будут по результатам отчетов: ежемесячных и ежеквартальных. В США также рекомендуют Фонду провести ретроспективный анализ того, как страны в течение двух лет будут расходовать выделенные им СПЗ.

В августе распределение должны согласовать, а в сентябре у нас пик расчетов по внешним долгам за этот год: нужно отдать 2,9 млрд долл. Вряд ли выплаты МВФ позволят потратить на погашение долга, хотя Украина это и не помешало. Но лучше так, чем никак: дополнительные средства в резервах позволяют Нацбанка увереннее выходить на валютный рынок, тушить возможный ажиотаж и стабилизировать курс в период максимальной нагрузки.

Теги:

Если Вы обнаружили ошибку в тексте, выделите ее мышью и нажмите Ctrl+Enter

Подпишитесь на НАШ в социальных сетях

Комментарии

фото пользователя
Для комментирования материала или зарегистрируйтесь
+ Больше комментариев
^