Кредиты, депозиты и курс гривны: что с ними будет после снижения учетной ставки?

31 января 14:26

Кредиты, депозиты и курс гривны: что с ними будет после снижения учетной ставки?

31 января 14:26

НБУ снизил учетную ставку – 30 января опустил ее до 11%. Предыдущий показатель был 13,5%, так что изменение ощутимое. Оно выглядит еще внушительнее, если вспомнить, что год назад, в январе 2019 г., учетная ставка была 18%. Что означает это снижение?

Содержание

Учетная ставка – это процент, под который НБУ рефинансирует банки. То есть фактически – это ориентировочная стоимость денег как ресурса. Повышая ставку, Нацбанк сдерживает поток денег в реальный сектор экономики. Если упростить описание процесса, то кредиты и депозиты становятся дороже, денег в обращении меньше – их сложнее получить и выгодно хранить, в результате снижается инфляция. Именно ради того, чтобы сдержать инфляцию, Нацбанк планомерно повышал ставку до 18% в течение всего 2018 г.

Теперь ситуацией с уровнем инфляции там довольны. Нацбанк стремился к целевому диапазону 5%. А по итогам 2019 г. она была чуть больше 4%.

Презентуя снижение ставки, глава Нацбанка Яков Смолий спрогнозировал, что по итогам года инфляция составит 4,8%, и это даст возможность снизить учетную ставку до 8%.

Глава Совета НБУ Богдан Данилишин снижение учетной ставки одобрил, но называл запоздалым. Больше того, указывал, что объективный уровень сейчас – 7-8%. Также он обратил внимание на временной лаг между решением Нацбанка и эффектом от него.

"Монетарная политика 2019 года была логическим продолжением курса ужесточения монетарных условий 2018 года, - уточнил Данилишин. - Даже снижение уровня учетной ставки в январе 2020 году на 2,5 процентных пункта существенно не повлияет на смягчение монетарных условий в первой половине 2020 года".

Учетная ставка влияет на стоимость кредитов и депозитов, во-первых, не сразу, а во-вторых, не прямо.

Год назад средние ставки по краткосрочным депозитам были около 15%, по долгосрочным – около 16%. Сейчас – 14% и 14,65%. То есть идут вниз. Но корреляция слабая. Определяя доходность сбережений, банки учитывают и другие показатели, кроме ставки.

"Размер ставки по депозитам определяется, прежде всего, за счет инфляционных и девальвационных ожиданий", - уточнил эксперт института Growford Алексей Кущ.

Инфляцию обещают низкую, курс гривны в течение года рос, отсюда и снижение доходности.

Казалось бы, значит и стоимость кредитов нужно отпускать. Этого требует и правительство. Государство запускает программу доступных кредитов для бизнеса. Однако ставки на уровне 5%, 7%, 9% берется обеспечить за счет компенсации разницы между льготными и реальными банковскими процентами.

Но на горизонте у Кабмина появилась еще одна задача – удешевить ипотеку. Ни много, ни мало, до 10-11%. Это с нынешних 18-25%. И нужно еще учитывать, что именно ипотеки на банковском рынке практически нет – предложения точечные и условия для заемщиков очень жесткие. Растет банковское кредитование за счет потребительского сегмента: деньги на короткий срок под высокий процент.

"Не хочу никого огорчать, но снижение учетной ставки НБУ не приведет к росту кредитования и экономическому росту, - констатировал экономист Павел Вернивский. - В современной экономике это довольно частое явление. И такие ситуации называются ловушкой ликвидности (liquidity trap). Такая ситуация обычно возникает после банковского кризиса. После него банки находят альтернативные источники зарабатывания денег с меньшими рисками, чем кредитование. В современном мире это в основном финансовые инструменты. И получается ситуация, когда у банков деньги есть, но они не идут в реальную экономику. Потому и назвали ловушкой. В такой ловушке оказалась Япония после кризиса в начале 90-ых… Позже в ситуации ловушки ликвидности оказались развитые страны после кризиса 2008. Процентные ставки в развитых странах находятся и так на низких уровнях, но это никак не стимулировало рост кредитования… В Украине очень похожая проблема. У банков много менее рисковых инструментов для зарабатывания денег, чем кредиты. И я не думаю, что снижение ставок приведет к оживлению кредитования".

"Даже при ставке 11% в банковской системе и то через некоторое время кредитные ставки могут быть в пределах не менее 15-16%. Под такие проценты реальный сектор кредитоваться не может, - пояснил глава Комитета экономистов Украины Андрей Новак. - Учетная ставка по законам экономики должна приближаться к показателю инфляции. В прошлом году статистика зафиксировала снижение примерно до 4,5%. Учетная ставка может быть на 0,5-1% больше этого показателя. Та же наука говорит, что учетная ставки может быть выше инфляции, когда экономика перегрета - перепроизводство, перепотребление - и ее нужно охладить. Для этого учетную ставку делают выше показателя инфляции: чтобы кредитный ресурс сделать менее привлекательными. Мы все понимаем, что украинская экономика от перегретого состояния далека. Украинскую экономику нужно подогревать: насыщать дешевыми доступными средствами - кредитами. Для такой стадии нужно, чтобы учетная ставка была ниже показателя инфляции. Для нас это ниже 4%. Тогда мы действительно оживим кредитование и будем стимулировать экономику".

Учетная ставка влияет на доходность депозитных сертификатов НБУ и облигаций внутреннего государственного займа. Именно в эти инструменты банки предпочитают вкладываться. Государственные долговые обязательства с высокой доходностью и 100% гарантией возврата – это намного выгоднее и надежнее, чем кредитование таких рискованных заемщиков, как экономика и население.

Но будет ли интересно вкладывать и дальше, после снижения учетной ставки до 11%? Министерство финансов и до решения Нацбанка снизило доходность ОВГЗ. Последний аукцион прошел 28 января, и на тот момент ставка была на уровне 13,5%. Результаты были такие:

  • ОВГЗ сроком три месяца, годи два года – ставка доходности 10,15%, 9,91%, 9,86%. Привлекли денег – 525 млн грн, 1,1 млрд грн, 912 млн грн;
  • ОВГЗ сроком погашения семь лет (их выпустили впервые за шесть лет) – ставка доходности ниже – 9,79%, а спрос намного выше – выкупили на 9 млрд грн.

"Участники рынка, как представляется по результатам аукциона, готовы занимать государству под процент, меньший, чем установленная уже сниженная учетная ставка, - сделал вывод юрист Андрей Вигиринский. - Согласно ЗУ "О госбюджете на 2020 год", запланированный объем внутренних заимствований 231,17 млрд  грн. Учитывая это, кажется, что банковские учреждения, понимая, что имеют в текущем году достаточное «поле» для размещения средств, и демонстрируя готовность вкладывать их под меньший процент учетной ставки НБУ, своими действиями посылают довольно однозначный сигнал, что ОВГЗ, для них более привлекательный инструмент заработка, чем кредиты (со всеми рисками, связанными с их обслуживанием)".

Насколько ОВГЗ привлекательны, можно судить по их объему у банкиров. По состоянию на 31 января стоимость ОВГЗ в обращении – 818,22 млрд грн. 40% - у банков. Всего на руках у них облигаций на 326 млрд грн.

Кроме банков, держателями ОВГЗ является НБУ (еще 40% облигаций) и нерезиденты. У последних облигаций на 124,9 млрд грн или 15% от общей стоимости.

Весь прошлый год высокая учетная ставка и доходность долговых обязательств создавали дефицит гривны. Ее вкладывали не в кредитование населения и реального сектора, а в государственные долги. Высокая доходность привлекла и нерезидентов. И, кроме дефицита гривны, они обеспечили еще и приток на рынок валюты: продавали ее для покупки облигаций.

Отсюда и одна из главных причин феноменального укрепления гривны. Не испугаются ли нерезиденты снижения ставки и не выйдут ли из облигаций, обрушив гривну? Андрей Новак высказал мнение, что этого фактора давления на курс сейчас опасаться не стоит:

"Государственные ценные бумаги - надежные. Высшей гарантии, чем госбюджет, быть не может. Поэтому ставки по облигациям в развитых странах очень низкие - 0,2-1%. Наши ставки по облигациям как внутреннего, так и внешнего займа чрезвычайно высоки, как для государственных. Следовательно, они и дальше будут привлекательными, по сравнению со ставками других государств. Очень далеко до риска потери интереса к нашим ценным бумагам. Это подтверждают и последние торги, когда Минфин привлек 1,2 млрд евро под 4,4%, при этом заявок было на 7 млрд евро (речь идет о размещении евробондов - облигаций внешнего займа в конце января 2020 г. Срок облигаций - 10 лет, а процент был рекордно низким для Украины, - ред.) На интересе нерезидентов снижение ставки не скажется. А на восстановление девальвации гривны, которое началось в этом году, влияет другой фактор - спекулятивный. Последние четыре месяца прошлого года аномальное укрепление гривны - это уже была не экономика, а спекуляции. Их цель только одна: как можно дешевле скупить валюту, чтобы потом подороже продать. Это и происходит".

Если Вы обнаружили ошибку в тексте, выделите ее мышью и нажмите Ctrl+Enter

Подпишитесь на НАШ в социальных сетях

Комментарии

фото пользователя
Для комментирования материала или зарегистрируйтесь
+ Больше комментариев

Новости партнеров

Загрузка...
^