Искусственная, скользящая или ползучая девальвация? Разбираемся, как и почему падает гривна

14 сентября 14:39

Искусственная, скользящая или ползучая девальвация? Разбираемся, как и почему падает гривна

14 сентября 14:39

С 19 августа гривна постепенно и постоянно теряет позиции относительно доллара и евро. С 27,22 грн за долл. нацвалюта опустилась до 27,90 грн к середине сентября. Хотя курс приблизился к психологической отметке 28 грн за доллар, снижение, которое измеряется в копейках, потоков зрады не вызывает.

Nash.Live спросил у экспертов, почему гривна теряет позиции и каким будет курс до конца 2020 года?

Ярослав Жалило, доктор экономических наук:

- Курс постоянно находится в некотором равновесии, он у нас рыночный и формируется на основании равновесного. Нацбанк практически не вмешивается в курсообразование. Более того, периодически выкупает валюту в резервы. Но равновесие скользящее, оно связано с тем, что постоянно меняются макроэкономические условия.

Данные статистики немного отстают, по внешней торговле она идет с большим лагом. По состоянию на июль, когда было укрепление гривны, улучшилась ситуация с торговым балансом. Импорт сократился больше, чем экспорт, и это способствовало некоторому укреплению. Думаю, что осенью ситуация может измениться.

В связи с отопительным сезоном увеличится закупка энергоносителей. Большой вопрос в отношении экспорта. Поступают противоречивые данные об урожае. Долгое время говорили, что он будет плохой. В последнее время проскакивает информация, что он меньше, чем в прошлом году, но неплохой. Если так, то экспортеры будут давать неплохой объем валюты, и девальвационный тренд не будет ярко выраженным. Но он будет, потому что будет активизироваться импорт.

Скользящее равновесие будет склоняться в сторону ослабления гривны, что мы сейчас и наблюдаем. Прибавятся инфляционные тренды: пойдет осеннее ценообразование на сельхозпродукцию, дополнительный вброс гривны в связи с местными выборами. Может активизироваться отток ресурсов, ограничиться активность инвесторов в связи с ожиданиями результатов местных выборов. Это все будет способствовать некоторому ускорению инфляции и ослаблению курса гривны.

Наконец, нужно понимать, что никто не отменял традиционное взаимодействие правительства с Нацбанком, когда ослабление гривны используется, чтобы улучшить ситуацию с поступлениями в бюджет. У нас значительная часть поступлений прямо или опосредованно зависит от курса — это импортный НДС, платежи по пошлинам, часть акциза. Соответственно, не единичная практика, когда под конец года, чтобы улучшить ситуацию с наполнением бюджета, несколько просаживали гривну.

Скользящий тренд девальвации продолжится. Но думаю, что будет даже меньше заложенного в бюджете курса 29,5 грн за доллар. Это не отменяет текущих колебаний, волатильности. Курс рыночный: пришла валюта, вышел покупатель — будут колебания на межбанке.

Андрей Новак, глава Комитета экономистов Украины:

- К курсу любой денежной единицы не имеет отношения так называемый сезонный фактор. Деньги - это не огурцы, помидоры, бананы. Он формируется на основе только одного показателя - валютного баланса. Тот, в свою очередь, формируется за счет двух потоков. Первый - это сальдо импорта-экспорта. Второй - приток и отток валюты, финансовые потоки в страну и из страны.

То, что у нас началась девальвация гривны не имеет никаких экономических оснований. Золотовалютные резервы НБУ рекордные (29 млрд долл., - ред.), о чем он радостно отчитывается. Но дело в том, что ЗВР существуют не сами для себя. Это, как раз, инструмент обеспечения стабильности курса национальной денежной единицы.

Происходит искусственная девальвация гривны, как всегда, в интересах некоторых наших финансово-промышленных экспортоориентированных групп. Для них мы постоянно девальвировали гривну с начала выхода ее в оборот. Абсолютно неправильная курсовая политика и аргументация: мы ради экспортеров девальвируем гривну, а потом они нам поднимут экономику на невиданные высоты. В итоге, на каких высотах наша экономика? На самом дне европейских экономик. По данным Евростата, за прошлый год украинцы имеют самый низкий уровень доходов среди европейских стран. Мы уже опустились даже ниже Молдовы. Это одно из последствий неправильной курсовой политики.

К сожалению, несмотря на смену председателя НБУ, эта политика продолжается. Очевидно, что критерии, по которым избирался человек на эту должность, это выполнение задач президента. Тот озвучил, что ничего не будет плохого, если курс будет 30 грн за долл. Видимо, экспортеры это нашептали. Если следовать такой логике, то будет еще лучше, если курс будет 35 грн за долл., а 50 грн - просто супер. К сожалению, глава государства не разбирается даже в азах экономики и все, что ему нашептывают, воспринимает за чистую воду.

На валютном рынке сейчас нет ажиотажа. Напротив, НБУ регулярно выкупает лишнюю валюту. Поэтому девальвация и имеет искусственный характер. Когда процессы искусственные, любое прогнозирование невозможно. 29,5 грн за долл. - курс, который заложен в бюджете. Президент озвучил 30 грн. Вокруг этой цифры и будут выполнять план по девальвации.

Алексей Кущ, экономист:

- С учетом того, как государство должно было вести себя в период кризиса, эта девальвация недостаточная. Есть две модели реагирования. Первая — проинфляционная, которая применялась практически при каждом кризисе: в 2009 г., 2014-2015 гг. Вторая — антиинфляционный шок, то, что применяется сейчас. Это резкое сжатие платежеспособного спроса и в его формате происходит снижение цен и курс более или менее стабилен. У нас не искусственная девальвация, а искусственная стабильность гривны.

Искусственность в том, что хронически не выполняется расходная часть бюджета. Дефицит в размере 300 млрд грн был запланирован, а по итогам восьми месяцев в реальности составил 26 млрд. если бы государство начало интуитивно искать источники, в том числе эмиссионные, для финансирования дефицита в 300 млрд, ситуация с курсом была бы иная. Государство не ищет источники для выполнения расходной части, и ситуация с курсом искусственно стабильная. То, что мы сейчас видим, нельзя назвать серьезной девальвацией.

Может показаться, что это позитивно. Но так только кажется. Расплата за мнимую стабильность может быть жестче, чем амортизация кризиса с помощью применения социально-экономических пакетов помощи населению и бизнесу. Наша стабильность покупается тем, что государство не помогает им переживать кризис. Помощь ускорила бы инфляцию и девальвацию, но они не были бы критичными. Токсичность для населения и бизнеса была бы меньше. Из-за того, что государство сфокусировалось только на финансировании внешних кредиторов, мы видим стабильность на кладбище.

Если бы из запланированных 300 млрд грн дефицита государство профинансировало 200 млрд, запустило бы пакеты помощи населению и бизнесу, мы бы видели инфляцию 10% и курс 30-32 грн за долл. Может кому-то и не понравилось бы. Но люди все равно получили бы денег больше, чем у них есть сейчас. При росте зарплат на 15% и инфляции на уровне 10%, люди были бы в плюсе на 5%. Пока что происходит сокращение трудовых доходов при мнимой стабильности. При ней и инфляции 5-6%, получим, в лучшем случае, нулевой рост доходов.

Девальвация происходит по мере того, как государство финансирует дефицит бюджета. Как только какие-то программы подтягиваются, это дает небольшой импульс к инфляции и девальвации. Но на 300 млрд грн его профинансировать не смогут.

Ползучая стабильность кладбища, думаю, будет продолжаться до конца года. Если только не появится новый министр финансов, который в течение нескольких месяцев запустит программы помощи. Но после местных выборов я ожидаю ужесточения социальной политики, секвестирования, порцию шоковой тарифной терапии, снижения платежеспособного спроса. За счет этого возможна даже некоторая коррекция в сторону укрепления курса. 28 грн за долл. плюс-минус 5% - такая амплитуда.

Если Вы обнаружили ошибку в тексте, выделите ее мышью и нажмите Ctrl+Enter

Подпишитесь на НАШ в социальных сетях

Комментарии

фото пользователя
Для комментирования материала или зарегистрируйтесь
+ Больше комментариев

Новости партнеров

Загрузка...
^