Зрада ще не почалася: що ховається за зміною програми МВФ

13 травня 10:49

Зрада ще не почалася: що ховається за зміною програми МВФ

13 травня 10:49

Ще в грудні 2019 року президент Володимир Зеленський запевняв, що питання з кредитуванням Міжнародного валютного фонду вирішено. Тоді мова йшла про попереднє погодження позики за програмою розширеного фінансування (EFF) на загальну суму 5,5 млрд дол. і терміном на три роки.

В Україні тягнули з виконанням базових вимог - узгодженням ринку землі та прийняттям "антиколомойського" закону. Та дочекалися світової економічної кризи. Тоді виникли сподівання на більш суттєву позику - на 8-10 млрд дол.

Але 7 травня представник МВФ Джеффрі Райс остудив запал: трирічну програму вже не обговорюють - переговори йдуть про іншу, stand-by, терміном на 18 місяців.

Потім відрапортував і прем'єр-міністр Денис Шмигаль. Перед голосуванням в Раді по "антиколомойському" закону, заявив, що кредитна лінія планується на суму 5 млрд дол.

Тобто з 5,5 млрд почали і до 5 млрд дол. прийшли. Наскільки для кризової України критична зміна програми?

Зміст

Базові умови EFF (Extended Fund Facility) - 145% квот країни в рік. Квота України в МВФ - 2,74 млрд дол. Тобто можна було домагатися більшого фінансування, ніж обумовлені 5,5 млрд.

EFF, за описом самого МВФ, програма для країн з серйозними дисбалансами в платежах. Її видають під виконання комплексних завдань протягом тривалого часу.

Гроші, виділені в рамках програми розширеного фінансування, повертають кредитору протягом 4,5-10 років. Кредитна ставка становить від 1,05% до 3,05%, в залежності від суми програми. Плюс щорічна комісія 0,15-0,6% від запланованої на рік суми (ставка залежить від розміру та кількості траншів) і сервісний збір - 0,5% на кожну отриману суму.

Базові умови stand-by - 100% квоти на рік або 300% квоти в сукупності. Тобто стеля для України - 8,2 млрд дол. Термін - 12-24 місяці. Але і у випадку з EFF, і зі stand-by можливе перевищення за особливих обставин.

Stand-by як механізм передбачений для країн з низькими доходами для вирішення проблем з платіжним балансом. Тобто пріоритетом в домовленостях з Фондом є оперативні, тактичні завдання, тоді як EFF - це про структурні реформи та про стратегію.

Фінансування stand-by - під чверть відсотка. Пільговий період - чотири роки, а кінцевий термін погашення - вісім років. Тобто воно дешевше за розширене фінансування, але й повертати гроші потрібно швидше.

Досвід показує, що Україна отримувала більш вигідні умови по обом типам програм, ніж базові. В рамках як однієї, так і іншої допустимо домовитися про те, що в даний момент важливо: спрямувати частину кредиту в бюджет, а не всю суму в резерви Нацбанку. Денис Шмигаль заявив, що свіжа домовленість дозволить адресувати в казну 3,5 млрд дол.

І EFF, і stand-by Україна вже проходила за останні шість років. Вони змінювали одна одну та жодну не вдалося завершити.

Програма Stand-by Arragement, підписана в квітні 2014 року, була запланована на загальну суму 17 млрд дол. Але Україна вибрала траншей на 4,6 млрд дол. Програма, яка за своїм статусом передбачається, як вирішення короткострокових проблем, "переродилася" у нову угоду.

У січні 2015 року Україна підписала з МВФ програму Extended Fund Facility. Умови передбачали чотирирічний термін кредитування на суму в 17,5 млрд дол. Але й її Україна не завершила - обірвала на половині

У грудні 2018 Україна та МВФ знову погодили короткострокову stand-by на 14 місяців на загальну суму 4 млрд дол. Перший транш прийшов одразу ж - 1,4 млрд дол. Після цього співпраця стала на паузу. У 2019 році в МВФ вирішили дочекатися результатів виборів та формування Кабміну.

Наступною програмою могла б знову стати EFF. Директор-розпорядник Фонду Крісталіна Георгієва та Володимир Зеленський в грудні 2019 р. заявили про Staff Level Agreemen - досягнуту домовленість. Тепер же програма може перетворитися в stand-by. І не тільки через складність зі структурними реформами в Україні.

Перший пункт, за яким можуть бути сумніви в дискусії про "зраду" та "перемогу" - сам факт зміни програми з EFF на stand-by.

"У сформованих глобальних умовах невизначеності Фонд розуміє, що країнам дуже складно планувати структурні реформи на кілька років вперед. Це проблема для багатьох урядів, не лише для Уряду Дениса Шмигаля. І рішення про зміну програм не є специфічним рішенням Фонду для України - поки що в цілому це позиція Фонду в багатьох країнах. Вона може помінятися, але за останні 2 місяці МВФ не затвердив жодної нової програми EFF", - пише заступник виконавчого директора від України в МВФ Владислав Рашкован.

Другий привід для сумнівів - суми. Домовленості починалися з 5,5 млрд на три роки. Проміжні плани на 8 млрд, які звучали в березні 2020 р., також передбачали фінансування на три роки. Транши не розмазують по всьому періоду рівномірно, але умовно це 2,6 млрд на рік. Зараз попередньо підійшли до 5 млрд на півтора року. В абсолютних цифрах втрат немає.

Владислав Рашкован також перераховує інші кредитні програми, які Україна може отримати після підписання програми з МВФ. Це теж пройдено й перевірено: МВФ - першопроходець, і тільки після його "знака якості" Україні видають кредити інші фінансові інститути. Зараз йдеться про фінансування від інших країн в розмірі 0,4 млрд дол., від Світового банку - 1 млрд дол. і ще 150 млн дол. СБ безпосередньо на охорону здоров'я, кредитний транш Євросоюзу на суму 0,6 млрд дол. та нова лінія від ЄС у розмірі 1,3 млрд дол.

Третій пункт - куди підуть кошти. І EFF, і stand-by, як показує досвід України, дозволяють фінансувати бюджет. Туди ж піде частина коштів й від розморожених кредитних програм інших інституцій.

Початок карантинних заходів та бурхлива реакція світових ринків на коронавірус в лютому-березні обіцяли гривні стрімке падіння. Але, витративши в березні 2,2 млрд дол. з резервів, Нацбанк більше не робив великих витрат на валютному ринку. Відтік нерезидентів з облігацій внутрішньої державної позики йде, але не за стрімким сценарієм - в кризу їм особливо нікуди йти - і без істотного тиску на валютний ринок. Курс заспокоївся біля позначки в 27 грн за дол. І резерви розміром 25,7 млрд дол. поки що дозволяють Україні проходити виплати за зовнішніми боргами.

Тобто зараз больова точка - бюджет. Після карантину втрати для країни переоцінили, і дефіцит бюджету на 2020 р збільшили втричі, до 300 млрд грн. При вдалому перебігу переговорів з МВФ про його лікування можна домовитися. Але тільки якщо вони будуть вдалими для України.

Четвертий пункт - умови. Ось тут якраз і може народитися "зрада". Поки що основні вимоги зрозумілі. Ринок землі, хай він і не задовольняє кредиторів, ухвалили. "Антиколомойський" закон, про якість якого можна сперечатися, на фініші. Але це тільки привід для серйозної розмови з кредитором, а найцікавіше почнеться далі, при узгодженні програми.

"В рамках ССФ (кредитного механізму stand-by, - ред.) країни-члени погоджуються провести комплекс заходів політики, які допоможуть їм істотно просунутися до досягнення макроекономічної стабільності та стійкості. Ці зобов'язання, що включають конкретні умови, викладаються в листі про наміри уряду країни", - передбачено в умовах МВФ.

Тобто далі уряд розповість Фонду про те, за рахунок чого Україна буде триматися в певних рамках бюджетного дефіциту. Фонду потрібен платоспроможний позичальник, а точніше важливі: стан грошової маси, обсяг міжнародних резервів, бюджетне сальдо, обсяги запозичень.

Українцям не варто довго напружуватися, щоб згадати найяскравіший приклад виконання вимог МВФ (а по суті - зобов'язань, взятих на себе українською владою) за останнью кредитною програмою EFF: підвищення цін на газ для населення до 100% імпортного паритету в 2016 р. У меморандумі під останню програму stand-by від 2018 року ціни на газ теж фігурували з прив'язкою до ринкового рівня. Але також були й більш масштабні зобов'язання. Зокрема, це й поділ Державної фіскальної служби, прийняття закону про "спліт" - збільшення регуляторних функцій Нацбанку на ринку фінансових послуг. У випадку з новою програмою питання буде саме в тому, на що готовий уряд Дениса Шмигаляє заради 5 млрд дол.

"Ми вже перевиконали наміри та передбачили інтереси західних партнерів на десятиліття вперед. Лист про наміри підписують в парламенті, уряді, Нацбанку та президент. Це те, що в бізнесі називають" понятійкою", тільки в більш цивілізованій формі. Це не договір, а дуже специфічна форма, яка більшою мірою є особистим зобов'язанням людей, які підписують цей лист, ніж зобов'язанням держави. У новому листі можуть з'явитися: удосконалення та доопрацювання ринку землі (в МВФ не задоволені моделлю), тема приватизації, питання судової та антикорупційної "реформ". Це те, в чому МВФ ще може бути сьогодні зацікавлений. І готовність влади піти на все висока, - пояснює директор Українського інституту політики Руслан Бортник. - Гроші МВФ дуже дорогі не в плані відсотків , а в плані зобов'язань. Чому ми не шукаємо гроші на інших ринках, наприклад, в Китаї? Кажуть, що МВФ та інші західні кредитори фактично забороняють брати кошти в інших джерелах, погрожуючи, в іншому випадку, почати зливати українські боргові зобов'язання. Адже контролюються не тільки державні борги, а й приватні. Погрожують терміново виставити вимоги щодо повернення приватних боргів, відмовитися від будь-яких реструктуризацій та почати їх зливати, провокуючи фінансову та економічну кризу. Кредити МВФ нам нав'язуються. Жоден з кредиторів подібних умови не висував. Гроші країні, безумовно, потрібні, бюджетний дефіцит величезний. Але, на жаль, команда Зеленського не розгорнула економіку, не провела ефективну демонополізацію, не реалізували нульову декларацію, проти якої, до речі, теж виступають у Фонді. Там проти легалізації капіталу, оскільки після неї послуги МВФ в колишніх розмірах будуть не потрібні. Не зроблені й інші кроки з легалізації економіки, які дозволили б відмовитися від зовнішніх кредиторів. За красивими словами МВФ криється підтримка нинішньої корумпованої і тіньової моделі економіки України. МВФ це влаштовує, оскільки Україна приносить прибуток. Тільки в цьому році та лише відсотків Україна поверне 4 млрд з 17 млрд дол. виплат в цілому".

Якщо Ви виявили помилку в тексті, виділіть її мишкою і натисніть Ctrl + Enter

Підпишіться на НАШ у соціальних мережах

Коментарі

фото користувача
Для коментування матеріалу або зареєструйтеся
+ Більше коментарів

Новини партнерів

Загрузка...
^