Знову 25: що трапилось на валютному ринку?

01 серпня 13:45

Знову 25: що трапилось на валютному ринку?

01 серпня 13:45

Останній день липня став тріумфом для національної валюти: на міжбанківському ринку вона зміцнилася до трирічного максимуму, і долар продавався дешевше 25 грн. У липні експерти обіцяли коливання курсу на користь гривні, але не настільки запаморочливі.

Хоча переживати всі звикли через її ослаблення, феноменальні успіхи по відношенню до долара теж насторожують. За рахунок чого гривня зміцнилася, чому її курсом все одно не задоволені та як довго він утримає завойовані позиції?

ОВДП і ціни на сировину - секрет успіху

Хоча рівень зміцнення нацвалюти здивував багатьох, причини у нього звичні - активний продаж гривневих облігацій внутрішньої державної позики. ОВДП - державні боргові папери - випускає Міністерство фінансів. Наразі активні покупці - нерезиденти, які для придбання продають на міжбанківському ринку інвалюту.

"Нерезиденти заводять долар під покупку гривневих держоблігацій (ОВДП), і конвертують його на нашому міжбанку. По 200-300 мільйонів доларів на день - для них це не найбільші обсяги, а для нас - це майже весь добовий обсяг валютного ринку країни", - повідомив співголова вищої експертної ради при НБУ Анатолій Гулей.

Причина високого попиту на облігації - їх висока прибутковість. Вона пов'язана з обліковою ставкою, яку встановлює Нацбанк. Нещодавно він знизив її з 17,5% до 17%. Але навіть після цього вона залишається однією з найвищих у світі, отже боргові зобов'язання України - одні з найприбутковіших. Залежно від термінів погашення, прибутковість ОВДП наприкінці липня коливалася в районі 15,5% -16,75%, проти 17,25-19,5% на початку року.

Крива прибутковості ОВДП у гривні

Дані Міністерства фінансів

Знижуючи облікову ставку на незначні 0,5 процентного пункта, Нацбанк вперше зробив прогноз: якщо не буде кризових явищ та інфляція буде знижуватися за планом, тобто до 5% в 2021 році, він готовий знизити ставку й до 8%.

Поки що в головному банку країни прогнози інфляції спокійні - 6,3% до кінця 2019 року, кризових бур не бачать, тому варто чекати на виконання обіцянки. Але якщо ставка піде вниз, знизиться й прибутковість по ОВДП. Резиденти вирішили не чекати, купувати зараз і завели в країну "гарячі" долари.

Крім того, зміцненню в липні не заважали перекоси в попиті й пропозиції на валютному ринку. Українські експортні товари йдуть за високою ціною, а критичний імпорт - енергоресурси - або за стабільною (нафта), або зі зниженням (газ).

"Ціни на залізорудну сировину тримаються на рівні 120 доларів за тонну вже третій тиждень, при прогнозованих рівнях 60-65 доларів за тонну, - констатував головний експерт Ради НБУ Віталій Шапран. - Така динаміка цін на ЗРС підтримує ціни на сталевий прокат, який є важливою частиною експорту. Непогано тримаються і ціни на зернові. Ціни на пшеницю коливаються на рівні минулого року, а от кукурудза за 12 місяців зросла на 10-15%. В свою чергу, ціни на нафту коливаються навколо відмітки у 65 доларів за барель. Тобто наш основний експорт дорожчає, а енергетичний імпорт по цінам топчеться на місті. Звісно, це позитивно вплине на торгівельний баланс України і цю ж статистику дивимось не тільки ми з вами, а й інвестори-нерезиденти".

Що не так?

Приплив валюти від нерезидентів і сприятливі для України ціни на сировину забезпечили гривні зміцнення. Але при прогнозному курсі на рівні 29 грн за долар до кінця 2019 р., який закладали в бюджет, нинішні 25 грн за дол. виглядають дуже незвично і, що гірше, нестабільно. Тримати його за рахунок продажу боргів, а не за рахунок хорошого стану економіки, стратегія ненадійна. В який момент нерезиденти виведуть "гарячі" гроші з країни важко передбачити. Може в другій половині цього року, а може пізніше. Але в цей момент вони викинуть на валютний ринок гривню, скуплять долари і курсове благополуччя буде порушено.

Занепокоєння виникає ще з однієї причини. 2019 рік - один з пікових по виплатах зовнішніх боргів в інвалюті. Найкритичніші місяці - травень і вересень. Всього у другому півріччі 2019 р. потрібно заплатити близько 4,6 млрд дол.

"Для фінансування цих платежів Україні знадобиться другий транш макрофінансової допомоги ЄС в розмірі 500 млн євро і також доведеться додатково випустити 1-2 млрд дол. єврооблігацій. Без цих запозичень золотовалютні резерви України знизяться до 18 млрд дол., нижче трьох місяців покриття імпорту", - повідомляють в макроекономічному звіті аналітики фінансової групи ICU.

Обсяг ЗВР на рівні трьох місяців імпорту - реперна точка. Нижче цієї позначки - і справи можна вважати кепськими. Поки що немає ані траншу від ЄС, ані нової програми з Міжнародним валютним фондом або відновлення старої. Отже потрібно ловити момент.

Зміцнення гривні - саме час викуповувати надлишок доларів на ринку і поповнювати валютні резерви країни, щоб потім розраховуватися з боргами. Надлишки валюти викуповує Нацбанк, і з початку липня він нарощував обсяги покупки. Зараз міжнародні резерви складають 20,6 млрд дол., що становить 3,4 місяця імпорту. Обсяги близькі до тривожних.

За словами в.о. міністра фінансів Оксани Маркарової, її відомство вже пару місяців говорить про викуп надлишків валюти. Після того, як курс долара на міжбанку впав до 25 грн, аналітики бурхливо обговорювали подію в соцмережах. В одній з дискусій взяла участь і Маркарова, якій не до душі, що НБУ стоїть осторонь від впливу на курс і зміцнення гривні. Вона зазначила, що згладжувати коливання, викуповуючи валюту для ЗВР, - його функція.

Причина, з якої надто дешева гривня не подобається Мінфіну - це бюджетні показники. Чим міцніше гривня, тим менше її надійде в казну від податків на імпорт.

У Нацбанку, в свою чергу, повідомили, що валютний курс в Україні плаваючий і регулятор не повинен грати з ним в ігри, наближаючи або віддаляючи від певної позначки. Там підтвердили, що надлишки викуповують, але не тиснуть на ринкові тренди.

"Я нагадаю, що надмірний викуп валюти з ринку збільшує обсяг вільної гривні в обігу, що підвищує інфляційні ризики. От у чому не зацікавлене українське населення, так це в розкручуванні інфляційної спіралі", - уточнив Віталій Шапран.

Прогноз на 2019 рік

Експерти відштовхуються в прогнозах все від того ж - погашення ОВДП, ціни на експортну продукцію і енергоресурси. Плюс зростання ділової активності після традиційного літнього спаду.

На думку Віталій Шапрана, обсяги випуску облігацій будуть знижуватися, тому що їх і так випустили з випередженням бюджетного плану. Тому приплив "гарячих" грошей скоротиться. Та й Нацбанк як і раніше не буде тиснути на ринок, дотримуючись нинішньої політики.

Аналітики ICU вказують, що попит на валюту будуть рости:

"Ми очікуємо, що гривня послабиться до 27 грн за долар у серпні, та до 28,5 грн за дол. на кінець року. Зростання попиту з боку іноземних інвесторів на гривневі ОВДП може мати наслідком сильніший курс гривні, ніж ми очікуємо. З іншого боку, зважаючи на можливі затримки угоди з МВФ, непевні настрої інвесторів та можливе зростання репатріації дивідендів, ми вважаємо, що ризики зниження курсу національної валюти є суттєвими".

Прогноз валютного курсу

Після падіння до 25 грн за дол. на міжбанку 31 липня, 1 серпня курс інвалюти почав зростати, і гривня втратила приблизно на 10 коп. з початку торгів.

Директор Українського аналітичного центру Олександр Охрименко констатував - почалася девальвація. Але заспокоїв - нічого критичного, немає приводів для паніки, просто настав час.

"Курс може повернутися до 26 грн за дол., просто на це потрібно спокійно реагувати, - пояснив Охрименко. - Це не обвал - явище більш ніж нормальне, серпневе. Завжди найсильніша ревальвація - липень. Він закінчився, ситуація змінюється, і ми можемо побачити курсовий розворот. Далі , на осінь-зиму, прогнозувати складно, оскільки можливі різні варіанти. Перший - в кінці року буде 27,5 грн за дол. Другий, якщо будуть проблеми з імпортом і експортом, погашенням державних облігацій, - буде більше 29 грн за дол."

Якщо Ви виявили помилку в тексті, виділіть її мишкою і натисніть Ctrl + Enter

Підпишіться на НАШ у соціальних мережах

Коментарі

фото користувача
Для коментування матеріалу або зареєструйтеся
+ Більше коментарів

Новини партнерів

Загрузка...