Найбільший дефолт ever: як китайський девелопер Evergrande лякає світ кризою і що з цього Україні?

Найбільший дефолт ever: як китайський девелопер Evergrande лякає світ кризою і що з цього Україні?
21 вересня 15:38

Найбільший дефолт ever: як китайський девелопер Evergrande лякає світ кризою і що з цього Україні?

21 вересня 15:38

Китайський будівельний гігант Evergrande зараз - найбільш обговорювана серед світових фінансистів компанія. Чому її можливий дефолт налякав світ та чим він загрожує Україні?

Зміст

300 млрд дол. з "копійками" або 2% ВВП Китаю - такий обсяг загальної заборгованості девелопера Evergrande, другого за величиною в країні. Будівництво - основний сегмент бізнесу China Evergrande Group, крім нього - інвестиції в нерухомість, її управління, розвиток. Раніше це був найуспішніший китайський забудовник, а тепер - компанія з найбільшими боргами не тільки в Китаї, але й в усьому світі.

Як все починалося? Компанія була заснована в 1996 році в Гуанчжоу. За десять років Evergrande стала другим за величиною девелопером в Китаї, а обсяг продажів у 2020 р. склав 110 млрд дол. У 2009 р. компанія вийшла на Гонконгську біржу і отримала широкий доступ до ринків капіталу та боргових зобов'язань. Завдяки цьому активи зросли до 355 млрд дол.

Глибина проникнення в економіку Китаю вражає, навіть з поправкою на її масштаб:

  • у Evergrande 1300 власних проектів нерухомості в 280 містах Китаю;
  • підрозділ з управління нерухомістю бере участь майже у 2800 проектах у 310 містах Китаю;
  • штат компанії - 200 тис. співробітників і за нею непряме формування 3,8 млн робочих місць;
  • акції та облігації Evergrande включені в усі азіатські індекси.

У 2010 р. компанія купила футбольний клуб, назвала його Guangzhou Evergrande, а через десять років почала будувати під нове захоплення найбільший в світі стадіон на 100 тис. глядачів у формі квітки лотоса. Кошторис будівництва - 1,7 млрд дол. Закінчення заплановане на 2022 р., в чому тепер є великі сумніви.

Закладення фундаменту під стадіон Guangzhou Evergrande

Що пішло не так? Evergrande будувала свою імперію на запозиченнях. 300 млрд дол. - це борги перед інвесторами, банками, постачальниками і навіть власними співробітниками. На початку 2021 року, а тоді фінансовий стан вже був тривожним, компанія закликала своїх співробітників надати їй короткострокові позики заради збереження їх бонусів. Для того, щоб надати позики компанії, співробітники брали кредити в банках. Тепер вони, разом з приватними інвесторами в житлову нерухомість виходять під офіс компанії з вимогою повернути їм гроші.

Приватні кредитори під офісом Evergrande

"Корінь проблем Evergrande та інших забудовників з високою часткою позикових коштів в тому, що попит на житлову нерухомість в Китаї вступає в еру сталого спаду", - цитує CNN головного економіста по Азії компанії Capital Economics Марка Уільямса. 

Спад настав після шаленого зростання інвестицій. Тільки у 2020 р. в сферу нерухомості пішло близько 1,4 трлн дол. Але частина квадратних метрів після покупки квартир пуста: нерухомість стала інвестицією, а не місцем проживання. Але в керівництві країни ідею розгортають на 180 градусів.

"Житло призначене для проживання, а не для спекуляцій", - це заява генсека компартії Китаю Сі Цзіньпіна тепер зведена в принцип.

У 2020 році в Китаї неофіційно узгодили нові вимоги для забудовників по співвідношенню боргу до активів (70%), боргу до власного капіталу (100%) і достатньому обсягу коштів для покриття своїх короткострокових зобов'язань. Ще до введення "червоних ліній", рік тому, в Evergrande говорили, що скорочують обсяг позикових коштів. Але ситуація виявилося іншою. Компанія почала продавати свою нерухомість зі знижками, з початку 2021 року її акції впали на 85%, рейтинги облігацій знизили. А боргова криза наростала.

Тиждень тому в Evergrande повідомили, що зібрали фінансових консультантів: на порозі час Ч - у четвер, 23 вересня, мають бути дві виплати по облігаціях на 83,5 млн і 47,5 млн дол., а грошей немає. У компанії намагалися продати сегменти бізнесу по електромобілям, обслуговуванню нерухомості та навіть свою вежу-офіс в Гонконзі, яка обійшлася у 1,6 млрд дол. Не вдалося, і за фінансуванням звернулися до уряду. Там у відповідь мовчання та інтрига: профінансують чи ні? Чи стане Evergrande новим Lehman Brothers, так званим "моментом Lehman", першою кісточкою при ефекті доміно? Або компанія занадто велика, щоб дати їй впасти - too big to fail?

У фінансових ринків не просто фантомні болі після попередньої глобально кризи, яку спровокувала іпотечна криза в США. Будівництво - локомотив економіки, на нього зав'язано дуже багато економічних та фінансових секторів. Коли локомотив сходить з рейок, то тягне за собою їх. Потенційні больові точки дефолту Evergrande:

  • банкрутства постачальників, тобто удар по всьому будівельному ринку другої за величиною економіки в світі. Як наслідок, падіння попиту на будматеріали і сировину для їх виробництва, отже, падіння цін і на неї;
  • невиплати по позиках банкам (компанія заборгувала 171 китайському банку) та фінкомпаніям (компанія заборгувала 121 компанії), що спровокує проблеми, а потенційно і кризу на ринку кредитування, повторимося, в другій за величиною економіці в світі;
  • дефолт інших китайських забудовників через їх власні боргових проблем, помножені на перераховані вище наслідки дефолту. Тоді криза піде на новий виток з початку списку.

Ще тиждень тому на Уолл-стріт падіння Evergrande не боялися, а 20 вересня біржові індекси впали до мінімумів травня цього року. У цей день компанія мала б, але не виплатила відсотки за банківськими позиками. Фактично, це технічний дефолт, але ще не кінець історії. І психують фінансові ринки в першу чергу через невизначеність. Аналітики по всьому світу гадають, чи прийме уряд КНР рішення щодо фінансування виплат вже по облігаціях, прагнучи генерувати оптимізм.

"Складність розуміння Китаю полягає в тому, що це непрозора система, і часто у вас немає відповідей, поки ви їх не отримаєте, - цитує CNBC Ріка Рідера, головного інвестиційного директора підрозділу глобальних фіксованих доходів компанії BlackRock. -Банківська система, як правило, контролюється державою. Передбачається, що втручання уряду матиме місце".

"Я думаю, що в кінцевому підсумку китайська влада втрутяться, щоб, принаймні, фінансова система в цілому не зіткнулася з кризою, - вважає Марк Вільямс. - Але якщо ви забудовник, то попереду на вас чекають кілька похмурих місяців. Я думаю, що політики дозволять забудовникам страждати, але вони втрутяться, щоб переконатися: з банківською системою все в порядку".

Врятувати банківську систему, але покарати забудовників - саме з цієї причини керівництво КНР витримує паузу. Так вважає частина аналітиків. Заспокоюють вони й тим, що більшість боргових зобов'язань найбільшого світового боржника номіновані в юанях, а не в доларах. У разі дефолту це амортизує наслідки для світових ринків. Але юань п'ята резервна валюта Міжнародного валютного фонду. Та й якби кризи можна було передбачити, вони б і не траплялися.

"Провідні аналітики Заходу впевнені, що дефолт цього найбільшого китайського забудовника неминучий, а найстрашніші і нещадні наслідки краху Evergrande важко недооцінити. І в зв'язку з цим примітний той факт, що китайці для реструктуризації боргу свого гіганта запросили тих же фахівців, які в США займалися борговими проблемами американського інвестбанку Lehman Brothers (так, того самого, з краху якого і вибухнула у 2008 році світова фінансова криза), - зазначає директор Інституту розвитку економіки України Олександр Гончаров. - Думаю, вже зайве пояснювати, наскільки постраждав український бізнес, коли тільки на новинах з Китаю минулого тижня ціни на залізну руду впали майже на 20%. Обережно припущу, що нашим будівельним і девелоперським компаніям буде досить важко вирішити очікувані проблеми в зв'язку з заворушеннями на ринку нерухомості. А це ще тісно пов'язане з нашим кредитним ринком, причому боргові проблеми там вже помітні і лякають не тільки банкірів".

У вересні нерезиденти або фінансові спекулянти скорочують обсяг українських облігацій внутрішньої державної позики. А торгівля ними - традиційний спосіб прикрити бюджетні та валютні проломи. Але зараз нерезиденти вважають за краще виводити кошти в долари. Тобто бачимо перший фактор тиску на валютний курс. Другий - експортні сюрпризи, і тут свою роль може зіграти дефолт китайського забудовника.

"Валютний ринок стежить за погіршенням настроїв на світових фінансових і сировинних ринках, що загрожує Україні скороченням припливу експортної виручки за ключовими експортним позиціям (руда, метали, зерно), - описує ситуацію керівник відділу аналітики ГК Forex Club Андрій Шевчишин. - У свою чергу американський долар в світі отримує підтримку в очікуванні можливого посилення кредитно-грошової політики Центробанку США (22 вересня засідання ФРС США), що буде посилювати відтік капіталу з ринків, що розвиваються, в тому числі України. Так само вибухонебезпечна ситуація з будівельним гігантом Evergrande в Китаї, який знаходиться в переддефолтному стані (зобов'язання на 300 млрд дол.) і може запустить хвилю дефолтів в КНР з подальшим зростанням волатильності світових фінансових та сировинних ринків. У такій ситуації гривня буде знаходиться під сильним тиском".

Потенційний дефолт Evergrande з наслідками для нашого експорту - вже сам по собі привід для хвилювання. Але він йде зі свитою: нерезиденти йдуть з наших ОВДП в доларову гавань. А в середу, 22 вересня, всі чекають оголошення монетарної політики від Федеральної резервної системи США. Там можуть заявити про скорочення програми екстреного стимулювання на 120 млрд дол. щомісяця, тобто доларовий потік може скоротитися. Далі чекають підвищення облікової ставки, тобто підвищення прибутковості казначейських облігацій США. А це набагато більш надійний інструмент інвестування, ніж українські ОВДП. Додає перцю турбулентність на енергетичному ринку: ціни на газ б'ють всі рекорди і підкрадаються до 1 тис. дол. за тисячу же кубів. Три воронки створюють ідеальний шторм як мінімум для української гривні.

Якщо Ви виявили помилку в тексті, виділіть її мишкою і натисніть Ctrl + Enter

Підпишіться на НАШ у соціальних мережах

Коментарі

фото користувача
Для коментування матеріалу або зареєструйтеся
+ Більше коментарів
^