Долар дорожчає: чому і що буде далі?

31 травня 14:33

Долар дорожчає: чому і що буде далі?

31 травня 14:33

Вартість долара на готівковому ринку підібралася до позначки в 27 грн. З 21 травня він подорожчав майже на 70 коп. До паніки і навіть до обумовленого в бюджеті курсу на рівні 29 грн за дол. ще далеко. Але після кількох місяців курсової стабільності гривня почала здавати позиції і це тривожить.

Перекоси попиту і пропозиції

Глобальні сезонні тренди зміцнення і падіння нацвалюти в Україні вже не працюють. Наприклад, зимової девальвації, яка спостерігалася до 2018 року включно, в цьому році ми не побачили. Але як і раніше на курс впливають календарні виплати.

Кінець місяця - це період відшкодування експортерам податку на додану вартість. Вони в обов'язковому порядку повинні продавати на ринку 30% валютної виручки. Коли їм потрібні гроші, обсяги продажів перевищують цей показник. Але після того, як Держказначейство перераховує ПДВ, немає необхідності продавати виручку понад встановлену планку. Це впливає на пропозицію.

Інший календарний фактор впливає на попит. Імпортерам до кінця місяця потрібна валюта для того, щоб закрити свої зобов'язання. За валютою на ринок також виходять держпідприємства, яким вона потрібна для покупки енергоносіїв.

Тобто кінець будь-якого місяця - це зростаючий попит і пропозицію, що знижується.

Але на курс впливає також поведінка нерезидентів, які інвестували в облігації внутрішньої державної позики (ОВДП). Державні цінні папери йдуть з високою прибутковістю біля 20%, навіть незважаючи на те, що Нацбанк знизив облікову ставку на 0,5% - до 17,5%.

Нерезиденти протягом декількох місяців активно інвестували в ОВДП: продавали валюту, щоб купити цінні папери. Але в основному ОВДП, які зазвичай викликають інтерес нерезидентів, мають короткий термін погашення - 3-6 місяців. Якщо після цього терміну інтерес до покупки цінних паперів падає, виплати в гривні конвертуються в інвалюту. Це підігріває попит на неї, а значить тисне на курс.

28 травня був аукціон з продажу гривневих ОВДП і там зафіксовано антирекорд останніх місяців: попит на тримісячні ОВДП впав в 14 разів, на дворічні - в 16 разів. Виросли ОВДП з терміном погашення шість місяців і один рік, але в середньому на 65%, а не в рази.

Голова Ради НБУ Богдан Данилишин вказав на те, що в травні-липні потрібно гасити ОВДП у валюті - 1,7 млрд дол. Це підштовхує попит. У гривневі короткострокові ОВДП нерезиденти в цьому році вклали суму, еквівалентну 1,5 млрд дол. Їх купували в лютому-квітні. Тобто виплати по ним будуть в липні-вересні.

"Значна частина коштів після погашення гривневих ОВДП буде конвертуватися в інвалюту і виводитися з України", - уточнив Данилишин.

Отже виплати по ОВДП тиснуть на курс зараз і будуть тиснути протягом літа. Причини, за якими згасає ентузіазм нерезидентів, знаходяться у фінансовій і політичній площинах. Попереду дострокові вибори до Верховної Ради, формування нового уряду. При цьому Україні найближчим часом не світить транш Міжнародного валютного фонду, а рішення про позачергові вибори оскаржується в судах.


Настає період невизначеності, а це шкодить коротким інвестиціям. Довгих - прямих іноземних, Україна практично не бачить. За даними Держстату, за перший квартал 2019 року вони склали лише 587 млн дол.


Фінансовий аналітик Олексій Кущ нагадує про інший інструменті, який вплинув на курс і, як і ОВДП, прив'язаний до високої облікової ставки Нацбанку - депозитні сертифікати. Їх охоче скуповували банки, прагнучи заробити на прибутковості.

"За рахунок їх випуску проводилася стерилізація грошової маси. Гроші не йшли в економіку, а практично вилучалися з банківської системи", - говорить фінансовий експерт.

Разом, як пояснює він, ОВДП і депозитні сертифікати, тобто фінансові інструменти Мінфіну і Нацбанку, спровокували штучний дефіцит гривні і штучний профіцит іноземної валюти.

Що буде з курсом влітку?

До кінця весни, як і прогнозували нам експерти, курс крутиться навколо позначки 27 грн за дол.

Директор Українського аналітичного центру Олександр Охрименко нагадує, що влітку попит на валюту традиційно падає - знижується ділова активність. Але в Україні зростає політична. Саме це "насипає" найбільше.

"З економічної точки зору влітку відбувається ревальвація і ми навіть могли б розраховувати на курс 25 грн за дол. з копійками. Але якщо не буде страшилок. Нас лякають дефолтом. Коли це відбувається, люди починають панікувати, забирати гроші з банкыв. Або це відбувається після того, як політики роблять демарші. Якщо таке буде, то чекаємо на девальвацію, - пояснює Охріменко. - Причому девальвацію значну. Налякати людей легко, а ось заспокоїти важко. Якщо все буде спокійно, то коливання курсу будуть в діапазоні 26-27 грн за дол. Ближче до 26 грн. Якщо істерики не припиняться, то можемо отримати і 30 грн за дол."

У той же час Олексій Кущ вказує на ті ж ризики, що і Богдан Данилишин: виплати по ОВДП. Гарячі спекулятивні інвестиції йдуть з ринку.

"Мінфін грав у "гусарську рулетку" : заряджав в шестизарядник п'ять патронів і крутив, - констатує експерт. - Трьох-і шестимісячні облігації були авантюрою. Нацбанк випускав сертифікати, стерилізував грошову масу, одразу виходив Мінфін з ОВДП і залучав гроші нерезидентів: пружина стискалася на одну поділку. Роблять паузу, вона розтискається на одну поділку, і кожен такий відскок - на 20-30 коп."

Попит на наші ОВДП впав - результати аукціонів це підтверджують. Нерезиденти нічого доброго не чекають від парламентських виборів і не бачать перспектив щодо формування уряду.

"Економічно обгрунтований курс - 28 грн за дол. Якщо НБУ не буде далі стерилізувати грошову масу і нерезиденти почнуть масово йти, ми швидко підійдемо до цієї позначки, - прогнозує Олексій Кущ. - Спочатку курс збалансується навколо позначки в 27 грн, а десь з липня, при зазначених умовах, почнеться рух в діапазоні 27-28 грн. Восени будемо дивитися на зовнішні і внутрішні чинники".

Питання внутрішні - це результати виборів і формування уряду. Від цього також залежать кредитні транші МВФ і Євросоюзу (Україна чекає виплати в розмірі 500 млн євро).

Питання зовнішні - ціни на наш експорт: метал, зерно, хімпром. Поки що ціни на них сприятливі, експортери не втрачають валютну виручку. Але все може змінитися будь-якої миті. Світ живе в очікуванні кризи. Швидкої чи ні, локальної або глобальної - ніхто не береться оцінити. Проте є чимало тривожних сигналів: перегрів американської економіки, низькі темпи зростання китайської, торгова війна між США і КНР. Втім, ослаблення нацвалюти цілком реальна перспектива навіть без цих ризиків.

Автор:Анна Гончаренко

Якщо Ви виявили помилку в тексті, виділіть її мишкою і натисніть Ctrl + Enter

Підпишіться на НАШ у соціальних мережах

Новини партнерів

Загрузка...