Долар дешевшає в світі та дорожчає в Україні. Розбираємося, чому

08 жовтня 14:27

Долар дешевшає в світі та дорожчає в Україні. Розбираємося, чому

08 жовтня 14:27

Під час кризи США перейшли до політики слабкого долара. Хоча економіка Штатів за рахунок цього може виграти, вже йдуть суперечки про те, чи настільки надійна її валюта в якості резервної. Розбираємося, чи є такий ризик для долара і чому на тлі ослаблення в світі, в Україні він дорожчає?

Зміст

"Реальний ефективний обмінний курс (REER) долара знизився на 4,3% за чотири місяці - з травня по серпень. Цей спад виявився навіть більш крутим, якщо вимірювати його в інших валютних індексах", - констатує Стівен Роуч, викладач Єльського університету і колишній голова Morgan Stanley Asia.

Коли світ входив в карантинні обмеження і був на початковому етапі усвідомлення епідемії, тобто в лютому і в березні, американська валюта підскочила в ціні. Інвестори надавали йому перевагу в період турбулентності. Але потім інші чинники взяли верх і американська валюта почала дешевшати.

Перше пояснення, яке дає Роуч, - в США падають обсяги заощаджень. На старті кризи був ривок, який забезпечила державна підтримка: "вертолітні" 1,2 тис. дол. громадянам, збільшення виплат по безробіттю. Але після сплеску, обсяги заощаджень (американців, бізнесу і держави) обвалилися. Роуч уточнює, що рівень падіння (-1%) - найсуттєвіший після світової кризи 2008-2009 рр. А темпи падіння - на 3,9 процентні пункти в другому кварталі цього року - найстрімкіші за весь період спостережень, з 1947 р.

Зараз програма стимулів стає на паузу. Хворий на COVID-19 Дональд Трамп уже повідомив, що питання зі стимулюванням заморожується до президентських виборів, які відбудуться 3 листопада.

Особисті заощадження американців після сплеску в квітні, просіли вдвічі вже в середині літа. Дисбаланс, уточнює Роуч, посилює висхідний бюджетний дефіцит Штатів. Якщо на тлі стимулів заощадження зросли на 3,1 трлн, то дефіцит за другий квартал виріс на 4,5 трлн дол. і "з'їв" позитив.

Дефіцит рахунку поточних операцій (рахунок поточних операцій - це розділ платіжного балансу, де враховують експорт і імпорт товарів і послуг, дохід від інвестицій і обсяг трансфертів. Дефіцит - значить йде більше, ніж приходить) зростає і дістався до 3,5% ВВП, констатує економіст. Це теж найгірший показник з минулої світової кризи.

Але це не всі причини, за якими долар в світі просідає. І пояснення аж ніяк не тільки в кризових явищах. У США свідомо застосовують політику слабкого долара.

"Головним з короткострокових негативних (для курсу, - ред.) факторів є вкрай м'яка грошово-кредитна політика Федеральної резервної системи", - пояснив Нуріель Рубіні, професор економіки, передбачив кризу 2008 р

М'яка грошово-кредитна політика - це зниження облікової ставки і утримання її на низькому рівні, а також використання інструментів кількісного пом'якшення (в тому числі, вливання грошей в економіку, щоб стимулювати споживання). М'яка грошово-кредитна політика сприяє здешевленню кредитів, зростанню інфляції, але тягне за собою ослаблення курсу валюти.

У березні 2020 р. ФРС знизила облікову ставку на 0,5% до 1-1,25%. Це було позапланове зниження. Станом на даний момент ставку вже опустили до 0-0,25%. Її, як заявляє голова ФРС Джером Пауелл, збирають зберегти найближчим часом. Хоча в негативні значення йти не планують.

Поки що тенденція по курсу долара в сторону зниження з невеликими корекціями.

Про те, хто від цього виграє - трохи пізніше. Але падіння американської валюти підіймає питання: а чи не переглянуть у світі її статус, як валюти резервної?

Зараз долар займає близько 60% в офіційних валютних резервах, це засіб платежу на світових ринках, валюта запозичень.

Роуч вказує на підвищення ролі юаня і євро в якості альтернатив і говорить про те, що долар ризикує втратити особливу ауру винятковості.

Проте зараз ховати резервний функціонал долара Нуріель Рубіні не радить:

"Просто не існує чіткої альтернативної валюти, яка могла б служити загальною розрахунковою одиницею, засобом платежу і стабільним засобом заощадження. Крім того, не дивлячись на пандемію, потенційні щорічні темпи зростання в США, які становлять близько 2%, вищі, ніж в більшості інших країн з розвиненою економікою, де вони ближче до 1%. Економіка США також залишається динамічною і конкурентоспроможною у багатьох провідних галузях, таких як технології, біотехнології, фармацевтика, охорона здоров'я і передові фінансові послуги, кожна з яких продовжуватиме залучати капітал з-за кордону".

Однак знецінити резервний потенціал долара, вважає професор, що передбачив кризу, можуть такі чинники:

  • роздування бюджетного дефіциту Штатів і, як наслідок, зростаючий зовнішній дефіцит, зростання інфляції;
  • втрата геополітичної гегемонії США і початок "китайського століття". Рубіні звертає увагу на те, що Китай знижує вимоги до руху капіталу, з успіхом переконує партнерів використовувати для розрахунків юань, створює альтернативу SWIFT.

Тобто скоріше не євро, який часто розглядають як альтернативу в якості резервної валюти, а саме юань, на думку Рубіні, в перспективі може виявитися конкурентом долара.

"Звичайно, ані економічна система Китаю (державний капіталізм з фінансовим контролем), ані його технократично-авторитарний політичний режим не мають особливої ​​привабливості на Заході, - уточнює він. - Але китайська модель вже стала привабливою для багатьох ринків, що розвиваються і менш демократичних країн. З часом, у міру розширення економічної, фінансової, технологічної та геополітичної могутності Китаю, його валюта може проникнути в різні частини світу".

Однак наразі зниження курсу долара - стимул для американської економіки. Завдяки цьому дешевшають товари, вироблені в Штатах, стають більш конкурентними на світових ринках.

"Епоха сильного долара була вигідна Америці в період формування там фінансового капіталізму, - пояснює економіст Олексій Кущ. - Але це призвело до того, що сформувався негативний баланс практично з усіма торговими партнерами - Китаєм, ЄС. Штати втратили частину індустріального ядра. Політика Дональда Трампа протилежна (фінансовій політиці демократів, - ред.). Він переходить до індустріально-технологічного капіталізму. Для цього потрібна валюта на заниженому рівні. Тут можна навести класичний приклад Китаю, де курс юаня занижений понад 20 років. Це не означає, що країна стимулює девальвацію. Просто є рівноважний, обгрунтований курс, але, за допомогою державних інструментів, номінальний курс нижчий. Америка проводить політику адекватно заниженого курсу. Символом слабкого долара є траєкторія базової ставки ФРС, яка опустилася до 0-0,25%. Поки ставки знаходяться на цьому рівні, буде слабкий курс".

Коли ФРС почне підвищувати ставки, почнеться і ера дорогого долара. Як пояснює експерт, ставки ФРС впливають на курс тому, що до них прив'язані ставки по трежеріс - казначейськими зобов'язаннями Мінфіну США. Це найконсервативніший і найліквідніший спосіб зберігати заощадження. Дешевшають трежеріс - вони стають не таким привабливими для спекулянтів. Піднімаються ставки ФРС - ростуть ставки по тержеріс і стають для спекулянтів знову привабливими. Тоді і долар зміцнюється.

"Коли застосовується політика дешевого долара, відбувається кількісне розширення. ФРС викуповує у банків трежеріс і насичує їх ліквідністю - доларами. В світовому обігу їх стає більше на трильйони. Коли йде політика дорогого долара - ФРС продає свої трежеріс і вилучає ліквідність: доларів стає менше. В результаті доларизовані країни, що розвиваються, які запозичують в доларах, переживають шок відтоку ліквідності", - уточнює Олексій Кущ.

Це вже має пряме відношення до України. При високих ставках ФРС, більш високої прибутковості трежеріс, інвестори-спекулянти з меншою охотою скуповують українські боргові зобов'язання, не годують наш ринок інвалютою. Попередниця Пауелла на посту голови ФРС Джанет Йеллен застосовувала політику підвищення процентних ставок і це вдарило по курсам країн, що розвиваються, і, в тому числі, призвело до девальвації гривні.

"Ростуть ставки і прибутковість по трежеріс - йде відтік інвесторів-спекулянтів з ринків, що розвиваються. Для України це означає зростаючий тиск на гривню і погіршення торгового балансу. Нам набагато важче позичати гроші на зовнішніх ринках. Ставка по її запозиченням зростає. Вона формується так: ставка за американськими трежеріс плюс премія за ризик, наприклад, 5-7%. Зростає ставка трежеріс - зростає і доступна ставка запозичень: для України вони дорожчі і брати в борг вже важче", - говорить економіст.

Висновок такий: нинішня політика слабкого долара, якої дотримується Трамп, на користь не тільки США, але й Україні. Без неї позичати на зовнішніх ринках було б ще важче, а відтік нерезидентів з нашого ринку був би ще стрімкішим.

Економіст пояснює, що політика слабкого долара - маркер глобальної кризи. Оскільки вже американська економіка використовує "милиці": дешевий долар, нульові ставки, кількісне розширення, тоді світ хворий.

"Якщо світ хворіє, тоді з кожним його чихом руйнується економіка якоїсь країни. Для таких країн, як Україна все не добре. Отже, й ситуація на сировинних ринках не так хороша (у української економіки експортно-сировинна орієнтація, - ред.) Американська економіка розвивається не так, як могла б, світова зараз в рецесії, а потім може перебувати в стані стагнації, повільного зростання. Відповідно, сировинні ринки мляві, анемічні, попит на сировину невисокий і ціни на нього не такі, як нам хотілося б. Коли світ хворий, найбільше страждають сировинні країни", - констатує А. Кущ.

Навіть попри те, що американські трежеріс дешевшають, нерезиденти все одно йдуть з гривневих ОВДП. Виводять валюту з країни і тиснуть на курс гривні. Це, пояснює експерт, відбувається через зростаючі ризиків країни.

"Ситуація неблагополучна, тому гривня девальвує і по відношенню до слабкого долара. Виходить, що за курсовою динамікою гривня значно слабша за долар. Для нас маркером девальвації є сильніша валюта. Зараз це євро. Дивимося на цінники і бачимо глибину девальвації. Це і показує реальну слабкість нашої валюти", - резюмує економіст.

Якщо ми порівняємо темпи падіння гривні по відношенню до долара, то з початку 2020 року вона просіла на 19,9%. Щодо євро - на 26,25%.

Якщо Ви виявили помилку в тексті, виділіть її мишкою і натисніть Ctrl + Enter

Підпишіться на НАШ у соціальних мережах

Коментарі

фото користувача
Для коментування матеріалу або зареєструйтеся
+ Більше коментарів

Новини партнерів

Загрузка...
^